金融High Tea｜唱衰TVB股价的动机

日有所思、夜有所梦。假日中环茶友乐聚，局中有茶友讲起最近有个怪梦，听来颇堪玩味 ！

　　话说这个茶友爱买电视股，手头有几只电视股，包括有线（1197）、无线（TVB，511）、前称香港电视的香港科技探索（1137）等，本地媒体竞争激烈，电视股身处大气候都一样，他手头股份有赚有蚀。本来，投资只讲赚钱，这个板块不是热门板块，不值得花太多心思研究，但他情有独锺，总爱留意电视股动向，听落又真是有点心得。

唱衰涌现疑有「景轰」

　　最近，他发现有个情况，就是不知何故涌现一轮唱淡TVB的分析，好似有「景轰」，譬如专栏作家上星期就写了长篇专文，拆解该股今年下跌的原因。由于茶友手上有货，睇完文章搞到他成晚「罗罗孪」，有言「念念不忘，必有回响」，当夜睡梦中，竟然梦中遇上股坛大仙，问茶友心中有何疑难。

　　茶友得遇大仙，自然尽吐心声，把专栏作家的看法重复一遍，问有几成真？大仙一听拈须微笑，话香港的电视股乃是非地，很多说法都涉及深层次矛盾，不是表面看咁简单。作家品评TVB，质疑公司过去几年业绩不济、又指品牌老化等等都不能说没有根据，只是这些情况是市场公开资料，没有甚么稀奇，奇只是奇在为甚么要在这个时候发炮，而且观点一面倒，对其他利好因素就当看不到。

        大仙话，TVB近年环境艰难有眼皆见，但天道有云「祸兮福所倚，福兮祸所伏」。TVB行衰运，有社会大环境的因素，包括2019年的黑暴事件，去年起的疫潮，还有针对该台的网络欺凌等，这都是几十年不遇的冲击，突然一齐涌现的突发因素，正如2008年亚洲金融风暴吹袭，刚好遇上八万五，结果搞到楼价大跌，楼价指数狂插70%，当时楼市淡友形容楼市「百病缠身无得医」，预言半山豪宅尺价会跌穿3000元，买楼是卖身债，但这些无限负面的评论，忘记了市道有循环周期。

出价高一倍都无法狙击

　　大仙话，无疑TVB现时身处黑暗隧道，不是一时三刻可以走出黑暗，然而，专栏明显忽视公司的利好因素和优质资产。譬如公司拥有机顶盒业务，在长视频市场高速发展下潜力可以很大，但市场分析却反过来质疑这个业务的平均收费太低。现在TVB的业务可以覆盖大湾区，是唯一可以接通这个全球最高质市场的电视台，这个生意的潜力前景仍待发挥，但已令全世界的媒体业者垂涎欲滴。

　　专栏作家不是无料之人，为何会有这样倾向性的观点呢？大仙认为可能是觉得写文章不是写分析，必须语出惊人，立场鲜明，看者才有印象，就像茶友看完都心情忐忑，这是写文章的艺术。不过，拆局必须从高点看，TVB是全港拥有最多观众，制作资源最丰富的电视台，但市值只是25亿元，如果不是有眼前的困境，股价怎会这样大平卖。

　　换个角度说，若然有机会敌意收购控制该公司的话，相信就算出一倍以上的溢价进行收购或狙击，都有大把人愿意，但电视台不是普通生意，有钱都不能随便买到，主要股东也对控制权保持警惕，唔易入手。若施袭者只是从中短期炒作的角度趁坏消息入货，再博坏消息散去股价反弹走波幅获利，也可能大有人在。

通关概念 一浸浸炒

　　最后，大仙笑言，TVB是股票，同时是媒体，媒体不是普通生意，是政治的兵家必争。该公司是本地最重要媒体，在黑暴期间发挥稳定香港社会的关键作用，如果从长线投资角度看，要明白买TVB就是买对中国、香港发展的信心，中国好、香港好，TVB会衰吗？眼前的纷纷扰扰、短期的赚赚蚀蚀、股价的上上落落，其实都无宏旨，听完此语，茶友悠然醒转，只是情景历历在目，你说奇不奇怪？

　　听完茶友讲梦中遇仙，有同枱老友质疑佢讲梦话得啖笑。但陆羽仁唔系咁睇，呢个发梦茶友揸住几只大传媒股舞上舞落走波幅多年，对佢地盘数，可能仲熟过公司老板（因为好多老板只是蒙查查），佢日间谂唔通，皆因手上有货唔客观，抽离唔到睇大局瞓到半夜，潜意识的大仙就浮出来，为他分析时局，佢就系大仙啦。陆羽仁自己有次揸咗只大股遇上大市跌，佢无厘头跌多过人，都系瞓一觉半睡半醒睇通个局，认为大户同朝相反方向炒，佢夹死散户后，只股就会回魂，结果真系咁。

　　我觉得炒股短期睇消息看资金流，长远睇基本因素。TVB呢类大媒体股，都系属于周期股，现在讲紧农历新年前后通关，有疫后复常概念，当然最直接系莎莎（178）这类股，但其实通关后香港人返内地易，内地人来香港无想像中咁易，因为阿爷俾几多配额落几多人，去年澳门初初同内地通关都系放好少人落来，所以莎莎其实唔系受惠得咁快，但市场唔会具体分析，所以佢2月炒咗一大转，9月再低位反弹，现价1.83元，同一年高位2.29元距离唔系咁远。通得关，零售感觉好番，广告费应该花多啲，第二波应该谂TVB这类大媒体股，转短炒一转周期反转。当然短炒要定止蚀，唔系同佢死揸。

两大板块压低港股

　　大家话TVB近日股价弱，其实港股都一样。上周美国联储局启动收水，美股靓仔依然，上周五美股收市三大指数齐升。杜琼斯指数上涨203点，收报36327点。标准普尔500指数升17点，收报4697点。纳斯达克指数升31点，收报15971点。相反，比美国早半日的港股，上周五恒指再下插，在两大银行股滙控（005）及渣打集团（2888）受压、大型科技股回吐下，恒指曾挫501点，见全日低位24724点，最终在尾市略为回稳下，收报24870点，跌354点；国指收报8820点；科指收报6276点；三大主要指数单日跌幅达1.4%至1.6%。以全周计，恒指共回吐507点，国指累跌141点，科指则累跌99点。

  港股咁弱主要受两大板块拖累，借住英伦银行意外对息率按兵不动消息拖累，再加上美国长短息差收窄，滙控上周五急挫3.6%，收报45.45元，为表现第二差蓝筹，拉低大市69点；渣打亦跌3.5%，收报47.3元。本地银行股中银香港（2388）下挫1.6%，收报24.45元，东亚银行（023）则跌1%，收报12.32元。

　　另外，大型科网股上周五持续偏软，阿里（9988）跌逾3%，收报159.9元；腾讯（700）收跌2.8%，报467.4元；美团（3690）亦跌3%，收报276.8元；小米（1810）则低收1.7%，报20.4元；京东（9618）更跌4.%，收报309.8元。科指成份股中，由哔哩哔哩（9626）领跌，插5%，收报595元，应了该股大上大落合炒短线的格局。舜宇（2382）逆市扬3.85%，收报221.2元，为表现最佳科指成份股。

　　此外，华虹（1347）获瑞信引述管理层指产品需求强劲，高收3%，报45.85元。

陆羽仁

原文刊于《头条日报》