監管力度未變 中央調節奏防風險

內地官媒狠批網絡遊戲是精神鴉片，市場憂慮網遊成中央監管風暴的下一波目標，導致網遊股暴挫。值得留意的是，中央下半年經濟政策的重點，是挖掘國內市場潛力，加強監管將有助推動內需大循環，故中央加強監管的大方向和力度應不變，但為免外資渾水摸魚、美國政府落井下石，加深內地金融風險，中央加強監管各行業的行動節奏，將因應形勢而調節。

新華社旗下《經濟參考報》昨刊文《「精神鴉片」竟長成數千億產業》，批評網絡遊戲影響未成年人健康成長，更點名指責騰訊網遊《王者榮耀》。有關文章導致網遊股昨天暴挫，騰訊一度暴跌近百分之十一，市值蒸發四千六百多億港元，下午因官媒將文章下架，令網遊股跌幅收窄，騰訊最終仍跌逾百分之六。

風暴轉向網遊 嚴管一脈相承

騰訊的《王者榮耀》並不是第一次遭官媒指責，早在二〇一七年已被《人民日報》、《光明日報》發文批評，斥該遊戲令孩子沉迷，不利身心發展，但今次對騰訊股價打擊更大，皆因中央近期掀起監管風暴，對內地網上預約車平台、網上教育、外賣平台僱員權益、物管業等都加強監管，並要打擊網企壟斷。中央嚴厲規管網上教育，皆因要矯正教育歪風、減輕孩子負擔，網遊亦觸及孩子身心成長，故市場憂慮網遊亦會遭中央嚴管。

騰訊對此亦快速回應，表示將以《王者榮耀》為試點，讓網遊實行雙減﹙減時長、減充值﹚、雙打﹙打擊身分冒用、打擊作弊﹚，並要控制未成年人遊戲時間和禁止十二歲以下孩子進入遊戲等。雖然如此，市場疑慮短期難消。

投資者若要了解內地監管風暴走向，首要明白中央宏觀經濟政策的關注點。中央政治局上周五開會為下半年經濟政策籌謀，指全球疫情未消、外圍環境愈趨複雜，內地下半年經濟恢復仍然不穩固，故須挖掘國內市場潛力，加快新能源汽車發展，落實「三孩」生育政策，並要防範化解重點領域風險，完善企業境外上市監管制度等。

政治局會議雖未有特別談到監管風暴，但中央近月加強監管各行業，避免大企業壟斷市場和任意剝削顧客、欺壓員工，就是讓國民有錢消費、安心消費，才能釋放他們的購買力、挖掘國內市場潛力，推動內需大循環。中央加強監管，是配合宏觀經濟發展需要，並促進社會公平，因此加強監管的大方向不會變，且力度亦不會減少。

然而，中央加強監管的大方向和力度不變，但行動節奏則會更加審慎，避免加深金融市場風險。這不是說股市一旦因監管風暴而大跌，中央就要放慢監管，若如此，監管政策只會給股市投機者綁架。中央要避免的是，金融市場因監管行動而出現大跌時，可有外資大鱷渾水摸魚，乘機唱淡內地股票尤其科網股及中概股，並大舉沽空以踐踏股價，製造股市恐慌而漁利。

行動更加謹慎 防美借勢亂市

中央另一要防範的，是美國會否藉內地監管風暴而落井下石，甚至向中國發動金融戰。例如上周市場便一度盛傳美國政府擬加重禁令，禁止美國投資者購買中國股票，究竟這是流言，還是空穴來風未必無因，還須密切關注。

此外，中央雖加強審批企業境外上市，但明言允許中國公司赴美上市，但美國證監會上周末已暫停中概股申請上市，指申請公司必須先獲中國政府許可，同時美國監管機構可在三年內審查它們的審計記錄等。中證監對此亦快速回應，表明中美證監要加強監管合作，並對內地企業選擇上市地點持開放態度，就是不想讓美證監借機打壓中概股。

中央加強監管雖帶來風險，亦帶來機遇，其一，這反映中央十分重視內需、鼓勵內需，內需股份仍有可為；其二，監管風暴雖令行業龍頭受壓，中小企業則可獲公平競爭機會，有利擴展；其三，內企赴美上市難度大增，料會更多流向香港，港交所及金融企業或因而得益。