中金：倘安全資產需求降 股市有條件向上

對於近期股市大幅波動，中金研究部首席宏觀分析師張文朗表示，假如市場對安全資產如存款、主權債的追求減少，而流動性投入股市後，就是股市有潛在條件向上的重要指標。上月不少貨幣供應由理財產品轉投股市，就是其中一個清晰的流動性指標。

就經濟基本面而言，他指中國經濟模式以往集中依賴某一兩個領域，特別是有較多融資需要的內房及基建板塊，而現正轉變為需要多元行業向好。新經濟發展比較快，若財政政策進一步加碼及促進消費，亦有利不同板塊進一步向上。

張文朗續說，以前集中房地產、基建發展的時期，當市道蓬勃，整體經濟增長步伐的確不錯。不過，時至今日，內地基建配置已非常豐富，增長空間自然縮小。內房方面，內房於過去2至3年相對疲弱，調整已經有一定時間及幅度，相信未來會趨向穩定。
利好已形成 內房料趨穩定

他又稱，樓價及信貸所產生的金融周期會相互影響，當信貸規模上升推升樓價，亦會令信貸擴張，然後再度推升樓價，形容是螺旋式增長。不過，當樓價面對下行壓力時，信貸規模就會收縮，兩者就形成反向的骨牌效應。因此，無論是升市跌市都需要相應時間調整，並非一下子的事情，目前樓市限購措施已越來越少，內房及穩增長的政策亦在加碼，同時對地方債進行置換，不少正面利好條件已經形成，但強調需要時間傳導才能完全反映。他形容，樓市向下的「慣性」被消化一段時間後，政策才會產生效力。