社論｜儲局延遲減買債 為經濟添風險

　　美國聯儲局結束一連兩日議息會議，雖然通脹、失業率等數據都反映儲局應啟動退市，開始減買債，但儲局仍選擇多坐一會，暗示在十一月會議才會決定減買債。儲局遲遲未啟動退市步伐，看似穩健，卻為明年經濟增添風險，因以後的退市步伐可能較市場預期急速，且明年還可能要啟動加息，考驗經濟承受力，屆時其積蓄的救市彈藥亦下降，可能沒有足夠能力應對下一次經濟逆境。

　　聯儲局在香港時間周四凌晨結束會議，會後宣布聯邦基金利率維持零至四分一厘，每月買債一千二百億美元的規模亦不變，主席鮑威爾在記者會上則表明，若經濟取得符合預期進展，可能在十一月會議宣布減買債，並認為可在明年年中結束買債計畫。另值得關注的是，有九名儲局官員估計明年將啟動加息，佔人數一半，亦較六月會議時的七人為多，外間猜測聯儲局明年將加息四分一厘，後年將再加息四分三厘。

　　早應退不退 因政府瀕「財困」

　　從經濟現況及聯儲局的預測來看，本來早就應實行減買債。儲局工作目標是壓抑通脹和支持就業，作為其通脹指標的七月個人消費支出（PCE）物價指數，按年上升百分之四點二，創三十年新高，遠高於聯儲局目標的百分之二，該局亦將今年PCE的預測由六月時的百分之三，調高為百分之三點七，顯示早前低估通脹熱度；至於就業情況，八月失業率回落至百分之五點二，是疫情以來新低，預計今明年失業率將分別降至百分之四點八和三點八，已接近全民就業。

　　由這些數據可見，聯儲局在七月會議啟動減買債亦不為過，故今次會議還叫大家多等一會，繼續放水，即刺激美股彈升。聯儲局應退不退，當然非因恒大債務危機可能威脅全球金融市場，而是美國政府可能出現賴債或關門危機。

　　美國新財政年度由十月開始，但下年度財政預算案至今只獲眾議院通過，參議院仍未表決，若九月底前還未通過預算案，聯邦政府可能因斷炊被逼關門；另外美國國會放寬政府債務上限的日期，早在今年七月底結束，若國會在十月還未能放寬政府債務上限，或大幅提高債務上限金額，美國可能無錢還債而違約，此對市場的震撼，遠非一家恒大可比。

　　對此，民主黨本周二促使眾議院通過臨時預算法案，讓聯邦政府有錢營運至十二月初，並放寬政府舉債上限至明年底。然而，美國黨爭已變成惡性鬥爭，參議院共和黨議員表示將阻撓該法案通過，尤其反對放寬舉債上限。若有關法案無法通過，美國政府在十月可能出現局部停擺，並且無錢還債，對經濟構成重大衝擊。儲局拖延啟動減買債，無疑想等政黨惡鬥塵埃落定，以免國家經濟大亂。

　　明年或欠「彈藥」 紓危機乏力

　　然而，儲局應退市而遲遲不退，卻為明年經濟帶來額外風險。 其一，聯儲局明年退市步伐，可能比市場想像的更急速。為免退市慢加劇股樓泡沫和通脹風險，鮑威爾明示十一月會議將宣布啟動減買債，並說明年中將全停買債，此即每月減買債的幅度將達一百五十至二百億，高於市場預期的一百億。此外，為遏止經濟過熱，加息步伐亦可能加快，估計明年底要加息四分一厘。

　　其二，儲局可能缺乏彈藥應付下次衰退。儲局資產負債表去年初只有三萬八千億美元，現已暴增至八萬四千多億，由於遲遲未啟動減買債，就算儲局明年中全停買債，資產負債表亦將衝上九萬億美元，令儲局的財務風險大增，亦削弱其未來再放水買債的能力。

　　市場還憂慮的是，美國今年經濟全靠政府逾萬億美元的刺激經濟計畫支撐，明年再無政府巨額挹注，經濟可能面對衰退威脅，就算衰退遲一兩年才降臨，但因聯儲局現時已嚴重透支救市能力，到時能儲存多少救市彈藥，實是一大疑問。