大行點評｜景順料未來幾個季度通脹或再推高

由於美國十月的消費者價格指數(CPI)以1990年12月以來的最快速度增長，景順亞太區（日本除外）全球市場策略師趙耀庭認為有強大的潛在通脹動力正在起作用，可能會在未來幾個季度推高通脹。

在持續強勁的家庭需求和供應鏈瓶頸的推動下，美國十月的消費者價格指數 (CPI) 以 1990 年 12 月以來的最快速度增長，料有強大的潛在通脹動力正在起作用，可能會在未來幾個季度推高通脹。

利率市場方面，尤其是美國國債利率，是衡量投資者對高通脹的預期的最佳指標。市場對最新公佈的數字反應相對溫和—美國十年期國債債息上漲11.6個基點至1.565%，但仍顯著低於十月份時的1.70%。

值得注意的是，現時聯儲局的基準政策利率和CPI間的差距是六十年來最大的，這意味著只要聯儲局以相應的政策回應，投資者就可以承受更高的價格信號。隨著美國風險資產創出新高，大眾越來越擔心，如果聯儲局不及時採取行動，負實際利率可能會引發資產泡沫。

踏入2022年，趙耀庭認為投資者可以接受美國未來幾個季度有更高的通脹，並且經濟增長和貨幣政策開始正常化。在這種基本情況下，美元可能走強，而周期性和美國大盤股票可能跑贏大市。

由於一方面股票估值高企和政策收緊，另一方面經濟和盈利增長穩健，美國股市甚有可能在未來幾個月經歷波動。投資者需要在2022年對他們的配置採取更主動的態度。過去二十個月採取運作良好的被動指數投資策略可能會變得更難以維持優勢。(jh)