社論｜雙鴿掌聯儲局 延寬鬆幣策免震盪

　　美國總統拜登周一正式提名鮑威爾連任聯儲局主席，並提名儲局理事布雷納德做副主席，美股聞聲上升，納指和標指創新高後分別倒跌百分一點二六及百分零點三二收市，杜指微升，美國債息亦上升，皆因兩人在提名感言上重點提及通脹，令市場人士擔心儲局會收緊貨幣政策。事實上，鮑威爾連任反映儲局的寬鬆幣策將維持一段時間，只是通脹飆升成了美國當前人人關心的話題，作為全球最有影響力的央行行長，他談及通脹的言論自然會被市場無限放大，投資者須緊盯美國經濟數據，不宜捕風捉影。

　　鮑威爾鴿轉鷹？ 恐市場想多了

　　鮑威爾在提名記者會上強調，高通脹對美國家庭造成損失，尤其哪些無法應付日益高漲的食品、住房和交通開支的家庭，承諾會用儲局的工具來支持經濟和就業市場，避免高通脹積重難返。布雷納德亦表明將會把就業情況作為工作核心，確保恢復充分就業，以降低通脹。

　　由於十月份消費者價格指數（CPI）按年升百分六點二，創三十一年來最大升幅，而拜登將遏止通脹視為當前頭等大事。鮑威爾本月初公布減買債計畫時，強調若通脹飆升得太高，將會重新調整政策，故他在獲提名連任時放鷹風，難免惹起市場揣測，儲局為了遏止通脹，可能加快收水速度，甚或提前加息，令美股下跌，美債息上升。

　　事實上，拜登提名共和黨的鮑威爾連任，並提名民主黨的布雷納德做副主席，是維持其加強兩黨合作的承諾，也確保儲局政策的一貫性。鮑威爾跟布雷納德的組合是當下最好的選擇，因兩人在幣策上均屬鴿派，而後者對加強金融監管更屬強硬派，予人幣策保持連續性，同時監管更穩健有力的感覺。

　　鮑威爾放鷹，相信是為爭取國會參議員支持其任命，並不代表儲局政策將有大變。首先，他的言論不但未改變其對通脹只屬暫時的看法，也沒動搖其對平均通脹可高於百分二目標一段頗長時間的觀點，他依然堅持要待充分就業才是加息的好時機。若目前因通脹升溫便貿然加快收水，或發出提早加息言論，會引起市場恐慌，造成股市和金融市場震盪，不利經濟復甦。

　　此外，推高通脹的一些因素正有緩減迹象，例如加州洛杉磯和長灘港擠塞，導致卸貨延遲，市面商品奇缺的問題，在拜登下令碼頭全天候運作和向貨櫃承運商徵收貨櫃滯留費後，滯留貨櫃量大減三成三，供應鏈瓶頸獲得緩減，隨着進口商品供應增加，有助緩解通脹壓力，讓儲局可觀望多一段時間。

　　供給瓶頸緩解 釋戰略油遏通脹

　　拜登昨天宣布將聯同中國、日本、印度、南韓等石油消耗國，一起釋放戰略石油儲備，單是美國就將釋出五千萬桶油，短期肯定可抑制油價，長期還要靠他游說油組增產。拜登亦尋求與中國改善經貿關係，磋商對等降低關稅，試圖減少進口產品的成本價，一旦雙方談妥，相信有助紓緩通脹壓力。

　　儲局目前有一個理事職位懸空，未來將有兩位理事離職，明年初共有三個空缺須填補，意味將迎來一次大換血，影響到未來幣策走向。除非通脹失控，否則儲局將會按原定每月減少買債一百五十億美元的進度進行，待明年六月停買債後才決定何時加息，加息節奏則取決於通脹和就業數據，而鮑威爾和布雷納德早前均強調在充分就業未達標前，不會急於加息。

　　因此，鮑威爾放鷹風只是出口術，儲局政策沒變，仍舊是看數據行事，但會做好預期溝通，以免金融市場出現大震盪。