經濟學家：中國資本市場目前估值合理 美股應考慮風險

中國植信投資首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇理事長連平今日在上海舉辦的財經峰會「深化金融改革與防範金融風險」分論壇上指出，目前中國確實有一系列風險事件的發生，主要為兩個領域，一個是銀行體系，一個是房地產行業，但綜合各方面的因素來看，出現系統性風險的可能性較小，總體上風險可控。

連平表示，從當前的風險事件類型來看，未來有多種現象特別值得關注。境外政策溢出的效應以及國際市場的動盪。美聯儲有加息的可能性，這就意味著貨幣政策或將收緊，而這會給中國帶來風險傳導：資本流動所帶來人民幣匯率升值壓力。美國股市有出現大幅度調整的情況下，A股市場會受到聯動影響。目前大中型企業的債券違約還是會引發市場波動，未來這種可能性依然會存在。地方政府財政逐步趨緊的情況下，城投公司信用違約的風險。部分金融機構，特別是中小銀行的不良資產比例有較大的壓力，且中小銀行資本充足率不夠。

連平指出，從宏觀角度來看，中國有可能在某一個階段出現集中債務到期，從而引發市場的流動性緊張，需要相關監管的宏觀調控部門對市場的流動性進行前瞻性的預估以及管理。

據連平觀察，過往的多次系統性金融風險有許多因素作為基礎。比如槓桿水平很高，或者槓桿水平在很高的情況下短期內快速大幅度的攀升。再比如泡沫積累，房地產、股市出現大幅度的上漲，或者銀行體系積累大量不良資產或者是隱性不良資產。例如2008年和2009年全球性的金融危機，它的重要基礎就是金融機構的槓桿水平達到了匪夷所思的地步，最終出現的反向變化，導致全球金融危機的出現。

連平認為，中國系統性的金融風險總體上可控。房地產泡沫是局部的。中國資本市場目前估值水平比較合理，並沒有出現美國股市暴漲到今天的狀態。當前情況下不應該再考慮美國股市投資的問題，而是應該考慮風險的問題。

他認為，中國經濟槓桿水平在最近兩三年保持基本穩定。銀行體系不良資產水平處在比較平穩的狀態。按照監管的要求，銀行體系的資本充足率和撥備覆蓋率基本符合要求。目前的銀行體系相關數據，和2008年、2009年時的歐洲、美國的一些銀行進行比較，資本充足率和撥備率水平要好於歐美，銀行體系總體監管框架比較審慎。涉外金融管理體系處在審慎的框架之下，尤其是積累了應對各種不同類型風險調節管理能力。

他又提到，貨幣政策近兩年基本保持穩健，不過預計2022年穩健偏鬆，信用運行情況估計在12月份以後應該就會出現較為明顯的改善，尤其是明年的上半年，信用支持實體經濟會有改善。以及2022年各方面有助於經濟穩定增長和經濟加快增長的措施和政策會不斷的出台。