大行點評｜施羅德投資指高收益債基本因素正在改善

歐洲企業債券投資主管Julien Houdain分析指，基本因素改善、經濟及企業盈利復甦，以及貨幣政策的支持下，企業債券自去年經歷升幅後續於2021年錄得溫和增長。個別板塊的估值已升至合理水平。隨著通脹壓力明顯升溫，投資者已漸漸將關注焦點落在支持政策將何時收緊或完全收回之上。

由於供應方面遭遇瓶頸，增長動力有所消退，加上價格上漲的壓力，環球經濟前景似乎正朝著滯脹的方向發展。各國央行都因為需要在經濟增速放緩及高通脹之間取得平衡而處於兩難局面，但有一點幾乎可以肯定的是，環球流動性勢將收緊，而牽頭的將會是美國聯邦儲備局。

就此而言，該行對於對利率敏感的持倉仍然維持審慎態度，特別是該行偏好長年期的國債市場，而歐洲存續期較長的債券應該可在這方面帶來一些平衡。

Julien Houdain提到，高收益債券是債市中有趣的部份。理論上，企業盈利能力提升應有助改善基本因素，從而抑制未來1至2年間的違約情況。因此，即使孳息率處於低位水平，投資者應可從低違約風險中受惠。

慎選策略仍將是關鍵。現時的市場上存在大量投資者不會涉足的部份，該行同時需要留意，近日進取的政策結構或會降低這些資產的吸引力。不過，隨著基本因素改善，該行預期高收益至投資級別債券將可迎來一些評級上調，從而為投資組合帶來額外整體回報。

總括而言，不少地區的消費數字看來相當穩健，該行有意透過投資級別債券及證券市場捕捉相關機遇。另外，該行亦有意發掘一些具備獨特性且可望從消費復甦中受惠的高收益債券。(jh)