大行點評｜施羅德投資料石油需求將於今年增至日均逾100萬桶

花旗發表能源基金經理Malcolm Melville發表2022年展望，指繼2021年油價飆升過後，市場現已將目光投向2022年。今年初，石油庫存量很可能會低於五年平均水平，而歐洲及亞洲的天然氣價格亦可能遠高於長遠正常水平。

除非伊朗石油產量大幅回升或疫情相關的旅遊限制讓需求出現明顯變化，否則石油庫存量仍將維持在低位水平，而石油價格亦有可能於2022年突破每桶100美元關口。事實上，若石油輸出國組織 (OPEC) 成員國持續未能達成產量目標，原油市場會出現明顯上漲亦不足為奇。

若以環球國內生產總值增長預測為基礎，該行預料石油需求將於2022年增至每天平均100.23百萬桶，平均每天較2021年增加350萬桶，並遠高於2019年每天平均98.27百萬桶的水平。

天然氣用家轉向使用石油將為石油需求帶來額外增長。歐洲及亞洲的天然氣價格之高，足以讓人選擇轉換能源，預料這些地區的需求增長將介乎每天平均20萬桶至1百萬桶之間的水平。

在美國，天然氣價格需要翻倍才值得考慮轉向石油。因此，當地的石油需求預料不會因轉換能源而出現任何額外增加。

鑒於目前環球供應鏈存在的問題，航空貨運增加或會成為另一額外需求來源，但相關前景難以預測，因此並未計入該行的需求假設當中。

若事實證明該行的需求假設正確， 2022年的石油供應量將至少需要每天平均額外增加350百萬桶。這些供應很可能會來自 OPEC、俄羅斯及美國，當中以來自 OPEC 的可能性最大。

繼新冠疫情危機導致的需求暴跌促使2020年石油減產約每天平均1千萬桶後，OPEC+（包含另外10個國家，包括俄羅斯、阿曼及墨西哥）現正以每天平均40萬桶的幅度增加每月產量，並將持續至2022年9月。屆時，各國將達到各自基線水平。

若OPEC產量只能恢復至新冠疫情前的平均產量水平，而非基線水平，產出只會按每天平均120萬桶的幅度增加。這將較所需的新增供應量少約每天平均230萬桶，將而有可能導致原油價格上升。

美國方面，新冠疫情前產量最高達到每天平均1,300萬桶，目前為每天平均1130萬桶。過去幾年，投資者要求提升股東回報及對氣候變化因素的考量成為了關注焦點，因而讓資本受到明顯限制。投資不足的情況，意味著每天平均產量可能只增加約1百萬桶至1,230萬桶。

展望2022年，石油需求或會面臨三大風險，包括若新冠疫情再度令旅遊受到干擾，各國或會重新實施大範圍的人員流動限制；短期價格飆升或會導致需求下降；供應鏈問題導致增長疲弱。(jh)