大行點評｜施羅德投資料環球石油需求在2024或2025年前仍將持續上升

施羅德投資發表報告，指深信能源行業需要增加對太陽能、風能、氫能及電池儲存等低成本技術的應用，從而實現去碳。長遠而言，煤炭、石油及天然氣都將通通從能源組合中被淘汰。

然而，化石燃料在環球能源組合中的比重仍高達85%，其餘部份則由水電及核能（佔11%）和太陽能（佔4%）組成。趨向使用更具可持續性的能源是一個轉型過程，期間需要得到妥善管理，並不只是讓消費者轉向使用更環保的能源，或各國政府使用財政政策抑制化石燃料方面的投資、透過提供補貼鼓勵新興科技投資那麼簡單。轉型過程還需要包括來自大型石油企業的管理，預料均衡的投資仍需在未來幾年持續進行。

雖然該行認為電動汽車於未來數十年的普及程度將相當強勁，但即使只是計及乘用車的用量，環球石油需求預料在2024或2025年前仍將持續上升。上述預測是假設電動汽車銷售在2040年前將佔環球汽車總銷量的90%，高於國際能源署 (IEA) 及彭博新能源金融 (BNEF) 的推算。

據IEA及美國能源資訊部 (EIA) 估計，石油市場將由目前每天平均生產約1億桶，增至2025年每天平均生產約1.07億桶的水平。上述增長將主要由新興市場需求上升帶動，而其中一部份的需求亦將因為已發展市場的需求下降而抵銷。

雖然大型綜合石油企業仍是石油市場中極其重要的供應商（約佔全球供應量15%），但其資本配置正在出現變化。由於石油及天然氣價格在過去幾年明顯轉弱，這些企業已大幅減少資本開支。現時，它們正專注降低債務、維持派發股息予投資者，以及將資本轉投可再生能源發電、氫能及能源轉型基建設施，並不急於增加石油或天然氣項目的開支。

報告提到，鑑於石油行業目前的產量遞減率介乎在每年3-6%之間，相信將不足以維持產量持平，更遑論實現產量遞增。簡而言之，受過去多年投資不足的影響，非石油輸出國組織的新增石油項目數量正處於自2002年以來的最低水平。與此同時，環球石油市場在同期的增長已達30%。投資者對部份能源企業的投資情緒正在改善。估值大幅折讓及一度受到冷落的傳統能源企業開始從問題的一部份轉變成能源轉型解決方案的重要組成部份。

近期的供應短缺及電價上升將加快煤炭行業的撤資步伐，而風能、太陽能及電池等主要能源轉型市場的投資步伐亦隨之提升。受近日能源供應銳減，以及可再生能源發電、氫能及碳捕獲技術轉型的增長計劃變得更透明的影響，投資者已出現偏好個別能源企業的現象。(jh)