碧服6098｜積極併購 物管業正面因素未變

碧桂園服務(06098)發公告，披露其間接全資附屬碧桂園物業香港擬收購中梁百悅智佳服務合共約93.76%股權至全資擁有，公司指收購事項的完成及代價支付受該等協議項下多項約定(包括進一步盡職調查)所約束，而最終代價須按該等協議項下的條款及進一步盡職調查結果在代價上限內進行調整，未有透露具體作價。

中梁百悅智佳由中梁控股(02772)實控人楊劍持有。業內人士指，楊劍此次轉讓中梁百悅智佳，或是急於變現助地產板塊解困。

部分內房爆出債務危機，導致個別企業持續要出售資產，包括旗下物管業。不過，內房爆雷似未有影響市場對物管業正面看法。平安證券稱，物管政策延續規範化、市場化導向，持續鼓勵生活性服務與智慧物業建設，推動行業中長期健康發展意圖未變。對於地產下行風險，物管獨立性提升有望形成對沖。一方面市拓能力提升弱化關聯房企交付貢獻，另一方面收入來源豐富進一步降低開發業務影響。

此外，物管行業併購潮下，亦有利較具實力且業務基本面正面的業內龍頭。有統計指，去年上市物管公司在併購方面的現金支出，合計超過300億元(人民幣，下同)，按年升超過1倍以上。而碧桂園服務除最新收購中梁百悅智佳服務外，過往亦於內房債務潮下積極擴充旗下版圖，如去年9月表示以不超過100億元的價格收購富力物業；同月又擬33億元收購彩生活(01778)核心資產鄰里樂100%股份。

併購潮中，亦不乏基本面較穩的國企身影，如華潤萬象(01209)於1月份公布，以現金代價最高22.6億元向獨立第三方收購南通長樂全部股權以及江蘇中南1%股權，彼於江蘇省、山東省、浙江省及四川省等多個地區合計擁有5147萬平方米的在管面積。

隨著近日內房政策見鬆綁，如有指全國性的商品房預售資金監督管理辦法已於近日制定出台，內地房企流動性困境或有望援解，或將推動基本面正的物管板塊隨內房股逐步站穩陣腳，近來估值修復。

此外，浙商證券研報顯示，截至2021年上半年，在管面積頭15名的上市物管企業中，有7家物管企業的第三方在管面積佔比超過50%，綠城服務(02869)、旭輝永升服務(01995)等物業公司第三方在管面積佔比超過80%，並指批公司「已經具備了較強的獨立發展能力」，或反映行業可日漸依靠公司本身業務而獲市場關注，減少受母企不利消息影響。(ms)