大行點評｜中金公司料中國穩增長壓力相對較大

中金公司發表中國宏觀熱點速評，1月CPI同比進一步回落至 0.9%（前值 1.5%，略低于市場預期的 1.1%）），較上月下滑的 0.6個百分點中，菜肉貢獻了 0.5個百分點，非食品消費品貢獻了 0.1個百分點。

高基數和低新增帶動PPI同比進一步回落至 9.1%（前值 10.3%，略低于市場預期的 9.2%），較上月下滑的 1.2個百分點中，上中游原材料價格拖累了 1.5個百分點，而電力價格抬振了 0.2個百分點。

通脹回落除了保供穩價下高基數的影響，肉價的反季節性下跌、租金疲軟、黑色金屬現價不强等也反映需求依然偏弱，仍需穩增長政策加碼和實質性發力。

1月信貸總量高、結構比較健康顯示信用改善跡象已經出現，但在地產變為慢變量，而基建乘數下降，綠色、科創、數字經濟的乘數不强下，貨幣與財政和准財政仍需繼續發力。在疫情擾動與金融周期下行背景下，穩增長壓力相對較大。發達國家加快緊縮貨幣可能給資本流動和匯率帶來擾動，財政和准財政擴張或比單純貨幣放鬆更有利。(jh)