領展供股｜多家大行感意外 紛降評級 料分派削一成

領展（823）上市逾17年來提出世紀供股，以折讓30%的每股44.2元，透過「5供1」集資188億元。今天股價一度急挫逾16.4%，其後走勢回順，收跌12.8%報54.75元。多家大行都對領展供股感意外，普遍料對每基金單位分派將攤薄10%，紛紛下調其評級及目標價。

大行對領展評級一覽🔽

高盛評級由「買入」降至「中性」，目標價由69.6元降至68.9元。

里昂評級由「跑贏大市」大降至「跑輸大市」，目標價則從56.3元上調至62元，以反映中國對外通關及新收購帶動盈利。

花旗評級由「買入」降至「中性」，目標價由66.5元降至59.8元。

富瑞維持「買入」評級，目標價69元。

瑞銀維持評級「買入」，目標價71元。

花旗認為，供股令領展每股核心盈利及每基金單位分派均攤薄9至10%。

里昂認為，供股將令領展的每股資產淨值攤薄7%，每基金單位分派亦攤薄10%。 ​

高盛指，領展股價有機會在本月24日除淨前仍維持跌勢。

富瑞指出，領展供股，將引起市場對其他房地產企業資金流動壓力及發新股集資的憂慮。

高盛：收購助增長盈利 難補基金攤薄影響
高盛指，供股決定令市場意外，因管理層曾認為資產負債比率在30%以下仍感舒適，又曾稱或考慮透過出售本港物業股權以降低負債率，而早前收購新加坡物業後預計負債率為27%。該行估計，供股後將對領展2024及2025年度的每基金單位分派攤薄10%，而領展的資產負債率將由27%降至23%。

高盛認為，參照本港房地產上市公司過往的情況，供股後股價會很快回到理論價格，而領展的理論價為59.7元，但其後走勢將較參差，主要取決於市場的預期，並指該股有機會在本月24日除淨前仍維持跌勢。

該行認為，領展未來能否獲得估值修復，取決於收購項目所帶動的盈利，能否填補攤薄基金單位的影響，而目前高息環境下將較難實現。高盛將領展評級由「買入」降至「中性」，目標價由69.6元降至68.9元。

里昂：供股時機差 股東不願非牛市「科水」
里昂報告指，領展供股令人意外，指出在加息周期及全球經濟前景疲弱下，雖然以供股解決高負債率的問題是明智之舉，但時機不對，因基本單位持有人通常不願意在非牛市投放資金。

里昂認為，供股將令領展的每股資產淨值攤薄7%，每基金單位分派亦攤薄10%，而藉著新資金為未來收購資產，有助抵銷部分攤薄影響，故將2023、2024及2025年度的盈利，分別上調0.9%、11.4%及21%。

該行將領展評級由「跑贏大市」大降至「跑輸大市」，認為上行空間有限；目標價則從56.3元上調至62元，以反映中國對外通關及新收購帶動盈利。

花旗：受息次季息口預期見頂 惟股價難升
花旗表示，考慮到領展供股集資後，用於還債節省成本及發行新基金單位的影響，估計供股對其2024及2025年財政年度，每股核心盈利及分派均攤薄9至10%，

另外該行指出，供股後領展可加強財產負債表，並可於現市況物色資產增值機會，並料今年年第二季後，息口水平將見頂，對領展有正面幫助。

該行將領展評級由「買入」降至「中性」，目標價由66.5元降至59.8元。反映分派減少，股價亦料難拾上升動力。

富瑞：長遠前景正面 維持評級
富瑞指出，供股將令領展資產淨值及每基金盈利減少約8%至10%，但可有更多空間探索增值機會，長遠前景正面看法。該行又提及，因應領展供股，將引起市場對其他房地產企業資金流動壓力及發新股集資的憂慮。

該行維持領展「買入」評級，目標價69元。

瑞銀：每基金分派料削15% 關注高負債地產股
瑞銀指出，領展供股將對其資產淨值攤薄7%，每基金單位分派則攤薄達15%，並指大部分本地地產股自去年底至今己上升逾30%，相信領展的消息會令地產板塊出現獲利回吐現象。瑞銀維持領展評級為「買入」，目標價71元。

瑞銀又表示，關注同業中淨負債比率達74%的新世界發展（017），並相信負債比率較低或淨現金較多的發展商，後市表現將較好。