「冠軍分析師」張憶東：港股仍在磨底 今年是熊牛轉折期 投資關注數字經濟

有冠軍分析師之稱的興業證券全球首席策略師張憶東表示， 今年投資三條主線包括數字經濟、中特估（構建中國特色的估值體系）、經濟復甦及人民幣升值。他認為，港股今年整體依然受到海外因素的壓制，目前處於磨底的階段，今年不會是牛市，而是在一個熊牛轉折期中。至於A股，從基本面、風險溢價等來看，中國權益資產優於美股及其他發達市場，有望走出獨立行情。

美國「類滯脹」時代 料Q2/Q3美股下跌風險大

張憶東在「巴菲特股東大會•中國投資人峰會」表示，美國正進入「類滯脹」時代，經濟增速在低位徘徊，而通脹率保持相對高的位置，而科技和人工智能（AI）的力量將是解決「類滯漲」的關鍵。他指，「類滯脹」導致美股整體盈利下降風險溢價上升，並指有關風險還沒有完全釋放，料第二及第三季度，美股仍然存在較大的下跌風險，未來數年美元呈下行趨勢。

他認為，美國核心通脹率未來數月都難以快速降低，距離聯儲局的2%目標仍有較大的距離，預期聯儲局中短期內仍將保持鷹派，甚至到今年底都不一定會減息。

興業證券全球首席策略師張憶東有冠軍分析師之稱

中國國經濟正溫和復甦

中國經濟方面，張憶東指中國經濟正溫和復甦，是全球經濟最難得的正能量，在先進製造、中游設備和下游出行需求等刺激，復甦速度可能會超出預期，有助人民幣升值。從基本面和估值來看，當前中國權益資產的性價比較美股高。隨著中國經濟的復甦和對高質量發展的信心恢復，料中國資產的投資價值將會進一步提高。

談及港股，張憶東認為，港股相對A股而言，受美股及海外因素影響較大。港股想突圍，其深度價值需得到重估，這需要中國經濟復甦更明朗化，以及中資定價權的體現。長期而言，港股基本面的力量將是未來中國資產的主導性力量之一，一旦中國高質量發展的力量開始成為中國權益資產的主導性力量，將會看到中國權益資產表現將逐步優於海外市場，特別是優於美股。

央企及國企持續高分紅 成投資避風港

張憶東指，今年投資三條主線包括數字經濟、中特估（構建中國特色的估值體系）、經濟復甦及人民幣升值。他指，以數字經濟為代表的科技成長和先進製造業，尤其是人工智能、半導體、光模塊、光通信和AR，是目前A股市場的投資重要方向。目前數字經濟只處於底部的頂部，即是行業的大的周期是全球化的科技浪潮，所以行業的發展還處於底部，頂部就是屬於短期的交易過熱短期的頂部，相信隨著時間的推移，最終高質量的公司將會脫穎而出。

中特估方面，他指從國家戰略角度來看，央企及國企必須要做強做大、提高經營效率等，能夠持續高分紅及實現良好的盈利水平，正成為投資者心中的避風港。

關注投資化工油運企業

随着中國經濟復甦，人民幣有望逐漸升值，雖然短期内可能會有一些擾動各和波動，但中長期仍然有望持續升值，對大消費行業，包括出行、互聯網和醫藥等產業有積極影響。同時，一些需求在中國而成本在海外的周期性股票，如化工、有色和油運等，也將受益於供給側的收縮，使它們成為值得關注的投資機會。

此外，黃金也可能具有價值重估的機會。如果美國經濟陷入長期的滯脹困境，或者美元體系出現不穩定，黃金將成為一種避險資產，受到市場的青睞。