上市制度改革未見效 SPAC趕死線併購 特專科企無影 GEM板仍「食白果」

本地持續優化上市制度，近兩年先後引入特殊目的收購公司（SPAC）、特專科技公司（俗稱18C）上市規則，以及改革GEM板，惟在高息環境及大市氣氛低落下，全部均未取得顯著成效。至今尚未有SPAC完成併購交易從而「去SPAC化」（de-SPAC），亦沒有特專科技公司按18C新例掛牌，至於GEM板改革後仍「食白果」。當中，SPAC公布併購交易目標的死線逼近，已掛牌的SPAC均須在今年內公布。有「亞洲SPAC教父」之稱的王幹文表示，據了解，目前尚未公布併購交易目標的SPAC正「密密做」，而籌備招股書需時，時間確實緊逼。

SPAC需24月刊併購交易

自SPAC上市機制在2022年初落地後，累計有5隻SPAC掛牌。其中，只有AQUILA（7836）公布擬與找鋼產業互聯集團合併，以及VISION DEAL（7827）計劃與趣丸集團合併。而按照匯德收購（7841）、INTERRA（7801）及TECHSTAR（7855）的公告，這些公司均須在今年底前公布併購交易目標（詳見表）。根據上市規則，SPAC必須在上市日起計24個月內刊發併購交易公告，以及36個月內完成併購交易。除非獲聯交所批准延長最多6個月，否則SPAC須退回資金及除牌。

即使SPAC成功覓得併購目標公司，仍有難關要過。王幹文指出，在de-SPAC的過程中，內地境外上市備案程序是關鍵位，相信獲得中證監的綠燈後，有關工作將會順暢及加快。翻查中證監的網站顯示，趣丸及找鋼產業互聯集團的備案分別在去年6月29日及9月14日接收，目前均處於補充材料階段。

他提及，去年沒有SPAC掛牌，加上現時市況下，香港SPAC市場迷失了兩年，故提倡放寬SPAC上市機制，另期望今年香港有首宗de-SPAC。身為特殊目的收購公司Ace Eight發起人之一的王幹文指，Ace Eight已通過香港上市聆訊，惟尚未籌集足夠的資金，冀今年6月前達成目標。

有「亞洲SPAC教父」之稱的王幹文表示，目前尚未公布併購交易目標的SPAC正「密密做」，而籌備招股書需時，時間確實緊逼。

18C公司規模大 籌備需時

至於18C上市機制將於本月底便生效滿一年，目前未有公司循該渠道掛牌，只有兩間公司遞表，包括自動駕駛計算芯片開發商黑芝麻智能，以及人工智能（AI）藥物研發公司晶泰科技。

立信德豪董事兼業務發展及市場總監林鴻恩表示，對18C上市制度感興趣的申請公司甚多，惟這些公司的規模普遍較大，申請的前期準備工作繁重，加上需要尋求專業投資者，故很多申請公司都尚未遞表，正處於不同的籌備階段。他補充，這些公司會視乎市況、市場資金等，才推進上市計劃。

GEM上市效應料屬緩慢過程

另外，GEM改革今年初正式落實，林鴻恩透露，查詢GEM上市事宜及正式籌備GEM掛牌的公司都有所增加，主要因為重新引入轉板機制，另有公司預計下半年市況將會較好，是上市的好窗口。不過，這些公司都是籌備上市的前期階段，尚未提交申請。

他又預計，如果息口回落、股市暢旺、國內經濟復甦等，可能下半年或第4季將出現GEM上市效應，但這將會是一個緩慢的過程，而非如數年前般，大批公司在GEM掛牌。

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