【來論】對優化恒生指數之建議

恒生指數多年來獲引用為反映香港股票市場表現的重要指標，面對香港及國際股票市場迅速發展，特別是全球的指數都加入不同新經濟股，為與國際接軌，改革乃大勢所趨。香港專業及資深行政人員協會（專資會）支持恒指公司就恒生指數作出多項改革，以促進香港股票市場發展。

現時恒生指數成分股只有五十二隻，金融、地產等舊經濟佔比較多。截至二○年十二月四日，在十二個行業中，電訊業、金融業和資訊科技業在行業內有超過八成市值覆蓋率；相反，原材料業、工業等在其行業市值覆蓋率低於四成。由於金融是周期性股票，隨着經濟周期的盛衰變動，當整體經濟上升時，股票價格也迅速上升；整體經濟走下坡時，股票價格隨之下跌，因此需要更多不同行業推動，分散風險以維持市場的穩定性。

專資會同意恒指按行業挑選成分股，將十二個行業分成六組，確保主要行業有較平均的代表性。另外，同股不同權和在香港第二上市公司獲納入恒生指數後，新經濟及資訊科技業在恒生指數成分股中的重要性獲投資者關注。代表新經濟增長及交投活躍的科技、生物醫藥、可選消費公司礙於目前機制暫未能納入指數中，令恒指升跌未能完全反映市場對新興行業的熱衷，建議恒指公司加入「新經濟」組別，增加指數的認受性。

恒生指數於一二年共有五十隻成分股，經過八年時間至二○年亦只增加至五十二隻。放眼環球市場，多個國家及地區的指數成分股遠較香港多，如標普指數多達五百隻、英國富時指數也有一百隻、南韓KOSPI指數及滬深300指數亦有過百隻成分股。加上愈來愈多國內企業，選擇以A+H方式上市，將來香港股票市場規模定必日益龐大，建議恒指公司除了在現階段增加成分股數目六十五至八十隻外，並於合適時候進行覆檢，如市場容許，可考慮加至一百隻或以上。

近年中概股及獨角獸加速來港上市，預計未來兩年的趨勢仍然持續。這類股份市值龐大而又處於行業領導地位，上市後將成為機構投資者配置對象。專資會同意毋須硬性規定合資格候選成分股需符合最少上市時間的要求，認為應該相信恒生指數顧問委員會的專業判斷，可讓委員會靈活處理，如其在審視公司的財務表現、市值和每天成交額的排名一段時間後，認為該新上市公司適合並具代表性，可適時將其納入恒生指數。

雖然提升新經濟企業在恒指的重要性，能吸引更多公司來港上市，但恒生指數始終是香港股票市場的主要基準，本會同意恒生指數須維持一定程度的香港地區代表性，以保障香港股票市場長期發展，避免容易受外來因素影響，人為操縱香港市場。

冀望恒指公司加快過渡指數編制方案的時間，盡快實行建議內各項改革，讓恒指更能反映香港市場實況。

李鏡波（香港專業及資深行政人員協會上屆會長）