深喉｜美研究：各國央行加息或無法遏制通脹 甚至可能推高物價漲幅

面對持續的通貨膨脹，當下各國央行目前正在追求更加激進的加息以平息物價上漲。但美國傑克遜霍爾全球央行年會（Jackson Hole Symposium）提交給各國央行決策者的一份新研究指出，各國央行抗擊通脹的加息政策並不具有決定性作用。

據路透社8月27日報道，這份研究指出，如果不調整財政支出政策，貨幣緊縮實際上會刺激通脹上升，引發一場有害的滯脹。除非各國政府更謹慎的財政政策，並降低支出，否則各國央行將無法遏制通脹，甚至可能推高物價漲幅。

約翰斯·霍普金斯大學弗朗西斯科·比安奇教授（Francesco Bianchi）和芝加哥聯邦儲備銀行的萊昂納多·梅洛西（Leonardo Melosi）參與了研究。他們在報告中這樣說：「如果貨幣緊縮沒有得到適當財政調整預期的支持，財政失衡的惡化將導致更大的通脹壓力。如果財政支出政策在加息以後沒有調整，那麼名義利率上升、通脹上升、經濟停滯和債務增加的惡性循環就會出現，在這種病態的情況下，貨幣緊縮實際上會刺激通脹上升，引發一場有害的財政滯脹。」

報告指出，在新冠疫情期間，世界各國政府都開始「放水」以支持經濟，但這種行為將通脹率推至近半個世紀以來的最高水平，讓價格上漲成為常態風險。

對於當下，該研究認為，美國近期通脹飆升的一半原因是源於美國政府的財政政策，此外，人們對政府將實施謹慎的財政政策的信心下降，這進一步增長了通脹。報告指出，為了控制通脹，財政政策必須與貨幣政策相協調，並讓民眾相信，政府不會通過通脹來減少債務，而是會增加稅收或削減支出。

當下，西方國家政府面臨赤字。路透社稱，按照目前的趨勢，本財年美國預算赤字將略高於1萬億美元，預計將低於此前的預期，但仍佔GDP的3.9%，仍處於歷史高位，預計明年僅會略有下降。

同樣面臨高通脹的歐元區可能也會走類似的道路，今年的赤字將達到3.8%，並將在未來數年保持在高位，尤其是在歐元區可能從第四季度開始陷入衰退的情況下。

對於外界對於美聯儲「未能盡早加息應對通脹」的觀點，但該研究認為，即使是更早的加息也將是徒勞的。報告指出：「（美聯儲）更強硬的政策只會讓通脹降低1個百分點，但代價是GDP減少約3.4個百分點，這是一個相當大的犧牲比例。」

當下，面對持續的通貨膨脹，各國央行目前正在追求更加激進的加息，其中美聯儲主席鮑威爾26日表態稱，美國將採用「強力措施」抗擊通脹。

當地時間8月26日，美聯儲主席鮑威爾在傑克遜霍爾全球央行年會上發表講話，表示美國將繼續採取措施「強力」抗擊通脹，但同時警告稱強力的加息措施將為美國家庭和企業帶來「痛苦」。鮑威爾的講話顯示，未來幾個月，美聯儲可能仍會大幅加息，這可能會令投資者失望，他們原本希望美聯儲能在今年晚些時候緩和加息。

除了鮑威爾以外，美聯儲其他官員也在全球央行年會上表態稱要進一步加息。

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原文刊於《巴士的報》