巴士的點評｜預備更長加息周期 好日子不會很快到來

美國聯儲局加息零點七五厘，符合市場的預期，但市場比較關心的是聯儲局何時停止加息。

此次聯儲局議息會議進行期間，市場一度認為聯儲局快將停止加息，結果事與願違，是次會議有幾個重要細節，值得大家留意。

一、聯儲局並無政策轉向訊號。如果聯儲局議息會議討論重要議題，例如政策轉向、研究何時停止加息等，通常會出現投票委員意見不一致的情況，但今次會議的決定全票通過，未見到有任何內部分歧，顯示聯儲局未到政策轉向的時候。

二、更多及更長期的加息。聯儲局未來可能減低每次加息的幅度，或許不再出現一次加零點七五厘這種暴力加息幅度。但不等如最終的利息水平會較低，甚至或許會更高。

這次會議，聯儲局沒有公佈官員們預測利息走向的「點陣圖」，要到下次會議才會公佈，但聯儲局似乎傾向更高的利息高點。

鮑威爾要大家預計一個更長期、高點會更高的加息周期，而不要預想利息最高點會在今年十二月或明年一月出現。

在記者會上，有人問到有關緊縮政策的三大要素：加息會有多快、有多高和有多久。鮑威爾直言，大家的目光不應該放在加息的幅度，有多高和有多久這兩個問題更重要。他很高興，聯儲局過去加息加得足夠快，他不覺得聯儲局政策過度緊縮。鮑威爾接着說出壓垮股市的一段話：「現在去想暫停加息是非常之不成熟。當大家聽到聯儲局加息效果有滯後的說法，大家馬上想到暫停加息。但我認為現在去想或去討論暫停加息，是非常不成熟的。」

三、不擔心過度加息。鮑威爾說他不擔心在緊縮上做過了頭，理由也很簡單，加得過多的時候再去減息會毫無壓力。他談到市場比較擔心的風險管理問題，他認為從風險管理角度而言，聯儲局考慮的是緊縮得不夠，或太早放鬆，而不是緊縮得過頭和放鬆得太晚。他們目前仍然非常堅定地認為必須控制通脹，回歸百分之二的目標，不想犯下做得不夠多或者半途而廢、而過早撤回強力收緊政策的錯誤。

四、香港要捱得更久。看完聯儲局議息結果可見，未來美國仍會不斷加息，會推高美元，令美元以外的貨幣匯價大跌，資金回流美國。即使港元和美元聯繫，但資金也一樣會流出，本地利息要繼續上升，對股市以至樓市都有壓力。

我們要有心理準備，預備一個更長的加息周期，好日子不會很快到來。

盧永雄

原文刊於《巴士的報》

 

編按原題為「要預備更長時間的加息」