港交所收緊門檻 科企湧美OTC市場 尋求融資年增兩成

本港新股市場暢旺，多家內地大企業排隊申請上市。另一邊廂，不少規模較小的新創企業，則積極從美國場外交易市場尋求集資機會，相關業務過去一年增加兩成。參與者除了創科企業，亦有為了避過中美互相制裁的潛在風險，於是在美國另拓姊妹公司的企業。此外，港交所有意提高上市門檻，亦令不少外資及中資企業暫緩上市計畫，並研究轉往美國融資的可行性。不過，業界提醒，內地近年已有能力協助企業往海外融資，估計本港金融業界受益有限。

環球經濟受疫情影響尚未復甦，股票市場卻非常暢旺，令企業無分大小，均期望可在市場上籌集資金。有為企業提供資產服務的執業律師蘇文傑留意到，近月有意通過美國場外交易市場（下稱OTC市場）掛牌集資的公司，較以往增約兩成。他解釋，在香港上市的公司需要提交過去三年的營運紀錄，並要有五千萬元港元的盈利，中小企難以符合要求，OTC市場則類似香港的創業板，惟沒有列明盈利要求，於是受科技初創歡迎，「只要做好披露風險等的要求，即使公司只有概念，未有盈利，都可以上市集資，上市成本只是香港的十分之一，時間亦快很多。」

避中美制裁令 企業在美另拓公司

除了未有盈利的創科企業外，蘇文傑指出，部分總部設於香港，在內地及海外均有業務的公司，有見中美關係緊張，為免受到兩國制裁令的影響，於是發展成雙核心企業，在美國另設公司經營歐美客戶，原有在香港的公司則集中內地業務，並在OTC市場集資應付新經營模式。此外，亦有內地企業考慮到外匯管制的問題，於是以OTC市場上市，「如果在內地上市，資金要留在內地，OTC市場籌得的資金則不受外匯管制規限。」

去年十一月港交所就提高上市門檻作諮詢，亦令不少外資及中資企業暫緩上市計畫，並研究轉往美國融資的可行性。負責金融就業市場的人事顧問蔣先生（化名）指，上市門檻收緊後，原本不打算離港的企業已決定叫停上市，一些從事科技、製藥業等業務的公司則會轉到美國融資。但他表示，以內地業務為主的公司，如礦場、房地產等，則難以境外交易作融資方法，「因其業務主要吸引香港投資者，在美國上市的話吸引力較低，加上重組上市要長時間計畫，故要轉地方上市並非易事。」蘇文傑補充說，有意通過OTC市場上市，主要是成立五年內的中小企。

內企有力海外融資 港受益有限

不過，資深投資銀行家溫天納認為，OTC市場已存在多年，估計是近月美國科網股爆升，令不少人重新注視OTC市場的集資前景。他認為，若中美關係隨着美國總統拜登上台後得以緩和，將增加內地中小企進入OTC市場的機會。事實上，OTC在上月曾宣布停止十二家中國企業的股票買賣，原因是根據美國政府的行政命令，禁止美國投資者對與中國軍方有關連的企業進行投資。另外，溫天納指出，內地近年與國際資本對接程度大增，內企如要到美國上市，不一定要通過香港，估計本港金融業界受益有限。

金融科技平台T8Wealth共同創辦人Caxton指出，疫情下內地企業融資方式受限，不如以往來港面對面與投資者會面，因而暫停上市，除了計畫在香港及美國上市，一些企業亦考慮到英國等歐洲市場上市，「很多公司都想到英國上市，但礙於疫情反覆，所以未有行動。」他又表示，過去一年會計師樓較少接到上市業務，主要協助企業進行業務擴充或重組，相信有待疫情完結才反映到境外交易的融資情況。

港科研重本地應用 難獲SPAC注意

此外，特殊目的收購公司（SPAC）最近亦在美國掀起熱潮，SPAC起初是沒有營運業務的空殼公司，其目的是將上市募集的資金，併購未上市的企業，讓對方借殼上市。縱然SPAC並非新事，惟近年多隻SPAC股份均併購科技、新能源等未有盈利，卻有一定潛力的初創企業，加上參與者愈來愈多，其中電盈主席李澤楷去年已夥拍PayPal聯合創辦人PeterThiel，先後成立兩家SPAC公司，並盛傳李澤楷正考慮成立第三家類似的公司。

由於SPAC近日成為市場焦點，公共專業聯盟財經政策發言人甄文星不諱言，最近有不少內地基金和投資者了解加入SPAC的可行性，但他指出，SPAC的資產規模最少也要近十億港元，並非一般企業可以負擔。

至於本地初創會否有機會受惠於SPAC併購，從而獲得巨額資金發展科研，有在美國矽谷成立初創企業的科大生命科學部副教授張曉東指出，SPAC大多由美國的創投基金擁有，較偏好人工智能、機械人等高科技，並且相關應用需要有國際影響力，反觀本港科研應用較注重本地及區域的應用，未必能獲得SPAC的注意。

《星島日報》