港交所收紧门槛 科企涌美OTC市场 寻求融资年增两成

本港新股市场畅旺，多家内地大企业排队申请上市。另一边厢，不少规模较小的新创企业，则积极从美国场外交易市场寻求集资机会，相关业务过去一年增加两成。参与者除了创科企业，亦有为了避过中美互相制裁的潜在风险，于是在美国另拓姊妹公司的企业。此外，港交所有意提高上市门槛，亦令不少外资及中资企业暂缓上市计画，并研究转往美国融资的可行性。不过，业界提醒，内地近年已有能力协助企业往海外融资，估计本港金融业界受益有限。

环球经济受疫情影响尚未复苏，股票市场却非常畅旺，令企业无分大小，均期望可在市场上筹集资金。有为企业提供资产服务的执业律师苏文杰留意到，近月有意通过美国场外交易市场（下称OTC市场）挂牌集资的公司，较以往增约两成。他解释，在香港上市的公司需要提交过去三年的营运纪录，并要有五千万元港元的盈利，中小企难以符合要求，OTC市场则类似香港的创业板，惟没有列明盈利要求，于是受科技初创欢迎，「只要做好披露风险等的要求，即使公司只有概念，未有盈利，都可以上市集资，上市成本只是香港的十分之一，时间亦快很多。」

避中美制裁令 企业在美另拓公司

除了未有盈利的创科企业外，苏文杰指出，部分总部设于香港，在内地及海外均有业务的公司，有见中美关系紧张，为免受到两国制裁令的影响，于是发展成双核心企业，在美国另设公司经营欧美客户，原有在香港的公司则集中内地业务，并在OTC市场集资应付新经营模式。此外，亦有内地企业考虑到外汇管制的问题，于是以OTC市场上市，「如果在内地上市，资金要留在内地，OTC市场筹得的资金则不受外汇管制规限。」

去年十一月港交所就提高上市门槛作谘询，亦令不少外资及中资企业暂缓上市计画，并研究转往美国融资的可行性。负责金融就业市场的人事顾问蒋先生（化名）指，上市门槛收紧后，原本不打算离港的企业已决定叫停上市，一些从事科技、制药业等业务的公司则会转到美国融资。但他表示，以内地业务为主的公司，如矿场、房地产等，则难以境外交易作融资方法，「因其业务主要吸引香港投资者，在美国上市的话吸引力较低，加上重组上市要长时间计画，故要转地方上市并非易事。」苏文杰补充说，有意通过OTC市场上市，主要是成立五年内的中小企。

内企有力海外融资 港受益有限

不过，资深投资银行家温天纳认为，OTC市场已存在多年，估计是近月美国科网股爆升，令不少人重新注视OTC市场的集资前景。他认为，若中美关系随着美国总统拜登上台后得以缓和，将增加内地中小企进入OTC市场的机会。事实上，OTC在上月曾宣布停止十二家中国企业的股票买卖，原因是根据美国政府的行政命令，禁止美国投资者对与中国军方有关连的企业进行投资。另外，温天纳指出，内地近年与国际资本对接程度大增，内企如要到美国上市，不一定要通过香港，估计本港金融业界受益有限。

金融科技平台T8Wealth共同创办人Caxton指出，疫情下内地企业融资方式受限，不如以往来港面对面与投资者会面，因而暂停上市，除了计画在香港及美国上市，一些企业亦考虑到英国等欧洲市场上市，「很多公司都想到英国上市，但碍于疫情反覆，所以未有行动。」他又表示，过去一年会计师楼较少接到上市业务，主要协助企业进行业务扩充或重组，相信有待疫情完结才反映到境外交易的融资情况。

港科研重本地应用 难获SPAC注意

此外，特殊目的收购公司（SPAC）最近亦在美国掀起热潮，SPAC起初是没有营运业务的空壳公司，其目的是将上市募集的资金，并购未上市的企业，让对方借壳上市。纵然SPAC并非新事，惟近年多只SPAC股份均并购科技、新能源等未有盈利，却有一定潜力的初创企业，加上参与者愈来愈多，其中电盈主席李泽楷去年已夥拍PayPal联合创办人PeterThiel，先后成立两家SPAC公司，并盛传李泽楷正考虑成立第三家类似的公司。

由于SPAC近日成为市场焦点，公共专业联盟财经政策发言人甄文星不讳言，最近有不少内地基金和投资者了解加入SPAC的可行性，但他指出，SPAC的资产规模最少也要近十亿港元，并非一般企业可以负担。

至于本地初创会否有机会受惠于SPAC并购，从而获得巨额资金发展科研，有在美国矽谷成立初创企业的科大生命科学部副教授张晓东指出，SPAC大多由美国的创投基金拥有，较偏好人工智能、机械人等高科技，并且相关应用需要有国际影响力，反观本港科研应用较注重本地及区域的应用，未必能获得SPAC的注意。

《星岛日报》