余偉文：息差擴闊驅使資金逐漸從港元流向美元

美國聯邦儲備局(美聯儲)聯邦公開市場委員會經過一連兩天的會議後，在香港時間今天清晨公布加息75基點，即上調聯邦基金利率目標區間至1.5%-1.75%。金管局已按既定機制，上調貼現窗基本利率75基點至2厘，即時生效。

美聯儲加息75基點，高於上一次會議後向市場傳遞的預期水平，主要是考慮到最新數據顯示美國通脹高企，再創四十年新高，但仍符合近日市場預期。參考美聯儲在會後公布的聯邦基金利率「點陣圖」(dot plot) ，市場預期美聯儲將多次加息以應對通脹壓力。至於每次加息的幅度，則要視乎經濟數據而定。

儘管美國接連加息，香港的貨幣及金融市場繼續保持穩定，外匯市場運作暢順有序，市場流動性充裕。隨着美國再次加息，港美息差會再度擴闊。在聯繫匯率制度下，當息差擴闊至相當程度的時候，自然出現足夠誘因引發市場人士進行套息交易，驅使資金逐漸從港元流向美元，因此港元匯率偏弱是正常現象。

根據聯繫匯率制度的設計，當港元匯率觸發7.85弱方兌換保證，金管局會買港元沽美元，資金流出港元體系，港元拆息會逐步上升，有助抵銷套息交易的誘因，最終令港元穩定於7.75至7.85的區間內，情況就如金管局於5月份及這個星期按聯繫匯率制度下的弱方兌換保證機制，買港元沽美元的運作一樣。有關運作符合聯繫匯率制度的設計及預期。

在聯繫匯率制度下，港元拆息會逐步趨近美元拆息。不過，港息跟隨美息上升的速度和幅度，最終仍取決於本地市場港元資金的供求。至於銀行息率方面，銀行會因應本身的資金成本結構及其他有關的考慮，決定調整息率的時機及幅度。市民在作出置業、按揭或其他借貸決定時，必須小心評估及管理有關風險。

金管局會一如以往密切監察市場情況，繼續維持貨幣及金融穩定。(sw)