新股女王：港IPO年中有望復甦 手頭待上市客戶近160隻

去年新股市場「丁財兩不旺」，新股數量及集資額雙雙急降，不過今年有「三粒仙丹」，可望助新股市場重拾活力，包括特專科技公司上市機制有望於今年推出，可吸引更多企業來港上市，加上中概股回流潮持續，如果港府考慮增設新股通，本地市場可望「旺上加旺」。

近年港交所（388）密鑼緊鼓吸引不同類型的公司來港上市，繼《上市規則》18A出台，容許未有盈利生物科技公司上市，以及引入特殊目的收購公司（SPAC）上市機制後，正籌備讓特專科技公司可於本地掛牌，相信新上市渠道可以振興本地新股市場。

業界倡降特專科企門檻

業界早有聲音希望監管機構吸納中港科企在港掛牌，香港上市公司商會總幹事黃明偉表示，定立新規固然是好事，香港應該吸納更多不同類型公司，如果將《上市規則》18A模式擴展至科技股絕對是好事。

不過相關諮詢文件建議，已商業化的特專科技公司上市時預期最低市值為80億元，遠高於現時於上交所科創板掛牌的市值要求至少15億元人民幣，不少業內人士提倡降低門檻，其公眾諮詢期已於去年12月18日結束。黃明偉亦認為已商業化公司市值要求太高，建議可下調至50億元，因為18A市值要求最低僅15億元，這些科企已有業務及客戶，相對風險不大，又指部分特專科技行業難以達到市值80億元要求。

另一邊廂，「雙幣雙股」新股機制推出逾十年，從未有成功例子。人稱「新股女王」、卓佳商務部董事總經理鍾絳虹表示，鑑於港交所（388）計畫推出雙幣股票市場莊家機制，政府部門可考慮推出新股通，吸引市場人士做「雙幣雙股」新股，幫助本地新股市場渡過寒冬。

雙幣雙股制度在2011年推出，而「雙幣雙股」IPO是指公司將其人民幣股票與港幣股票進行首次公開發行，兩批股份於上市後在人民幣及港幣櫃台分開買賣。鍾絳虹解釋，「雙幣雙股」IPO一直遲遲「做唔起」，因為港交所推出該機制時，恰好人民幣開始貶值，「人民幣資金池縮到好細」，個人亦認為已不合時宜，故沒有向客人推薦。

近年中央鼓勵中企來港上市，中證監副主席方星海於第15屆亞洲金融論壇時指，中證監一直支持符合條件的內地企業赴港上市。鍾絳虹提及，如果內地及香港監管機構考慮推出新股通，讓內地投資者都可以用人民幣認購本地新股，減少他們的兌換風險，屆時她才會向客戶推介雙幣雙股IPO。她表示，新股通不一定是靈丹妙藥，但對本地新股市場一定有幫助。她補充，大部分來港上市公司為中企，內地人較為熟悉這些品牌，可吸引他們認購本地新股，從而帶動本地新股市場。

此外，在中美角力下，去年共有11隻中概股回流在港上市，其中6隻以介紹形式上市。雖然中美審計底稿現曙光，美國上市公司會計監督委員會（PCAOB）於上月中公布完成審查中概股的會計事務所底稿，中證監亦發文指，將推動形成中美審計監管常態化合作機制，惟地緣政治風險難以掌握，加上來港上市雙重主要上市可被納入港股通，讓中企回歸祖國懷抱及擴大投資者基礎，故中概股回流潮或將會延續。

鍾絳虹預計，今年上半年新股市場仍然淡靜，惟可能於5月或6月開始復甦，但情況勢必較去年佳。她又提及目前情況「未差到貼地」，手頭客戶近160個，近來亦有企業積極籌備上市。

香港新股市場淡靜，鍾絳虹認為現時新股市場「未差到貼地」，雖然早前有逾一半項目「hold住咗」，但手頭上待上市的客戶近160隻，而市場氣氛較兩、三個月前有好轉。她預計，今年上半年新股市場仍然沉靜，但在內地疫情防控政策鬆綁下，內地資金或會再次活躍，故料今年次季尾起氣氛會向好，以及新股表現勢必較去年佳，另需要視乎加息及俄烏戰爭等因素轉變。

SPAC仍需時了解運作

她表示，目前有三類客戶，部分公司認為市況太差，待今年才考慮上市；已準備好上市的公司正觀望窗口；另有公司不介意削減集資額，繼續推進上市。她認為，待市場氣氛轉佳時上市，對公司集資額及品牌會較好，惟客戶有其考慮，冀先完成上市後專心經營業務。

特殊目的收購公司（SPAC）方面，她提及有SPAC籌備上市，但在現時市況下掛牌亦是一個挑戰。香港於今年初引入SPAC上市機制，年內共有5家SPAC掛牌。她表示，由於SPAC是新機制，需要讓其運行一個周期，以及有一、兩單SPAC併購交易（de-SPAC），大家便可清晰了解相關產品如何運作。她指目前未有客戶提起de-SPAC，可能要待過年後再觀望形勢。

德勤料年內10中概股回流

德勤中國華南區主管合夥人歐振興認為，中概股回歸有利本地新股市場，令整體上市板塊更加多元化，另可促進本地創新科技和資本發展。他預計，今年中概股回歸數量或多達10隻，因為目前符合香港第二上市要求的中概股約40隻。自首隻「雙重主要上市」的中概股小鵬汽車（9868）上市以來，不少公司都考慮以該方式掛牌。歐振興表示，公司會視乎市況而選擇上市方式，未來「第一上市」有可能成為趨勢，因為可以被納入互聯互通，事實上有不少中概股均想回歸內地。