ESG同謀｜領展供股會否影響ESG表現？

領展（823）供股一事引起全城熱論，有朋友就問道「供股行為是否對ESG表現負面？」，答案是否定的，因為單以企業融資而言，從沒有好壞ESG之分，資本市場的工具好壞之別一直在於背後運用的人士，從而所帶來附帶影響。

水能載舟亦能覆舟，今次領展供股事件，部分投行分析員的看法也比較負面，普羅股民如是，原因不外乎時機不理想、無資金需要，訴諸感性的或許會說「小股東被迫埋單」等，算是對品牌和管治能力造成一定影響。

統計數據顯示，過去10年用175億回購、註銷單位、減少發行股數，平均價介乎43.7元至81.7元不等，算是把資金用作托價。領展一向喜歡回購，在公開市場運用資金掃街貨，如2018年也說過拆售商場是為了還債和回購。

今次供股價44.2元幾乎全數低於過去十年所有回購平均價（除了2015/2016財年的回購平均價43.7元），供股也會會攤薄現有股份兩成，換句話說，這是反映出領展在過去一段低息時間未有妥善運用資金，畢竟這些企業融資行為存在手續費，最終贏家不是企業，不是股東，而是銀行。

事實上，投票是自由與資本主義的重要基石，公司法下，proxy voting 要在一個權益至上的環境推動ESG，代理投票權（proxy voting）發揮的作用不容小覷，但一些掌控着大量投票權的機構投資者之後自然會表態。

ESG機構投構者關心甚麼？根據貝萊德（BlackRock）最新發佈的「2022年投票指引（2022 voting spotlight）」，在2022年年度股東會議季中，貝萊德僅大幅減少支持24%的環境和社會（E&S）相關提案，議案數目較去年43%減少近半，幾個最經常提及的議題包括「獨立性（independence）」、「董事局多元化（Board Diversity）」、「過度承諾（Overcommitment）」和「薪酬問題（Compensation ）」。

另一方面，關心ESG投資者也可以參考MSCI有關「管治」的分數構成，當中包括會計手法、董事局質素、商業道德、所有權和控制權、薪酬、稅務透明度等等。

由此可見，單計ESG而言今次領展供股一事未算跟ESG表現有直接關係，不過再翻查過去幾年的年度董事任命之投票率，大部分得票率也高企，也反映出大部分股東對於管理層一直信任，至於今次供股事件會否影響管理層觀感，仍有待觀察。