古天后日誌｜阿爺遲遲唔放水 中港股市凍過水

1月16日，大致多雲，天氣稍涼，日間部份時間有陽光及乾燥。美股隔晚假期休市，上周五美國公布PPI意外地低於預期，美股靠穩，道指跌118點，標指及納指則持平，今早亞洲時段道指期貨則偏軟。目前美股三大指數表現仍然強勁，但上個月熱炒嘅細價股，12月底至本月初已開始回軟，反映美股開始見調整壓力。至於陸續公布業績嘅銀行股，即使業績優於預期，相關股份均見高開低走，反映資金高位減磅，更甚於再高位追貨。

料紅海危機拖慢亞洲製造業復甦

12月美國PPI不似預期，環球製造業經過去年7月至9月期間初部復甦後，10月後新增訂單未有預期中強勁，1月再加上紅海危機，海運費急增令成本上升，目前歐洲買家已轉向東歐及土耳其生產，美國則偏向墨西哥及南美。因此料紅海危機將直接影響亞洲區製造業復甦。

目前美國10年債息仍高企於4%，即使市場預期今年聯儲局將減息，息口或有機會回落至3.5%，但若預期能實現，資金應該瘋狂流入債市，10年債息早應跌穿4%。

至於歐洲股市喺歐央行官員對於寛鬆貨幣潑冷水，歐洲股市偏軟。歐洲相對美國更頂唔順長期高息，歐央行更希望盡快結速加息週期，德國10年息於去年10月曾高見3%，12月底時回落至1.9%，但1月已靜悄悄回升至2.23%。疫情期間歐央行透過多個手段不停QE印錢，去年1月港股由21000點衝至22500點，主要就係歐資高追所致，但隨著歐央行不停加息，呢啲熱錢撤退，歐資已由淨買入，化為淨流出，恒指由22500再次滑落至16000。環球資金流直接影響各類產品估值。

港股短線16000至16500上落

內地遲遲未如預期減息降準，中期借貸便利(MLF)利率維持2.5厘不變，影響A股反彈力度，未知內地會否調節貨幣利率政策以穩位大市。港股短線於16000至16500之間上落，暫時處於多條移動平均線之下，10日線為初步反彈阻力，20日線16525阻力更大。日線圖技術指標RSI一直處於30-50偏淡水平，惟每次RSI跌穿30水平反才較具力度。

噚日港股成交額只有710億元，場內無錢無人玩，雖然港股估值低殘，但喺缺乏資金參與下，港股只有低位徘徊。至於內地股市，上證再次2900保衛戰，12月無論M2及社融，基本上都是低過預期，去年首3季阿爺GDP增長超預期，既然GDP完成「保5」後，Q4自然可以放軟手腳。

今年阿爺再倡議「保5」之戰，估計1月份會開始放水，A股近日借炒降準降息，上周曾見反彈，但週末期間未見有減息降準行動，MLF維持不變，估計1月再減息機率不高，但全年息率仍有望向下調0.3%，再減0.5%存款準備金率。

阿爺曾於2008年放水4萬億救市，但卻留下高通脹問題，但目前內地面臨通縮，情況跟90年代日本相似，要擺脫困局只能拼命印錢，擴大貨幣基礎去對沖欠債。2023年阿爺雖然話GDP成功保5，但相信內地及各位完全感受不到，從市面上情況去睇，好難說服人相信內地經濟增長5%。既然經濟情況如此，再加上仇外情緒及政策風險令外資卻步，中港股市喺缺乏外資參與下，低位徘徊唔再破底已屬萬幸。

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