大摩力撐電訊股 最高息率14厘 中移回購有驚喜 本地電訊首選一隻

2024-01-17 10:56

港股2024年開局頹勢未改,首11個交易日中跌足10日,累跌近7%;不過,中資電訊股卻猶如「漆黑中的螢火蟲」,截至周二為止,中移動(941)、中電信(728)及聯通(762)今年分別累升約2%、4%及3%。大行摩根士丹利發表2024年電訊股展望時,亦看好板塊價值可獲重估,料受惠於中國經濟復甦及聯儲局轉向減息,同時2024年股息率預期高達12至14厘。此外,中移動相隔近兩年再次回購,亦令大摩認為「有驚喜」。

行業競爭趨穩 監管環境友善

大摩對中資電訊股維持正面看法,預計三大營運商在2024年將持續健康增長,服務收入按年增長6.3%,淨利潤按年增長7.7%。該行認為,行業競爭格局趨穩、監管環境友善、持續5G升級,以及在工業互聯網業務的強勁市場份額增長,將有助緩解宏觀經濟壓力及維持增長彈性。

此外,隨着內地5G投資高峯期結束,大摩看好電訊股整體資本支出佔服務收入繼續改善,從而改善自由現金流和提高股東回報,並維持給予三大電訊股「增持」評級。

首選中電信 次選中移動

三大電訊股中,大摩首選中電信,因其具有最佳的增長潛力、盈利能見度和股息率,其中2024年股息率預計逾14厘;次選則為中移動,今年股息率亦預計逾13厘;聯通則排最後,主因營運資金狀況惡化,導致現金流較弱,但今年股息率預計亦有12厘。

展望未來,三大電訊股將於3月發佈全年業績,大摩亦關注三股業績指引股息提議,並以中移動及中電信的股息前瞻指導尤其重要,因前一個3年指引已在2023年到期。

相隔兩年回購 對市場有驚喜

值得留意的是,中移動本周一(15日)斥近4,836萬元回購H股,為近兩年來首度回購,周二亦斥資約1,194萬元回購。大摩隨即再發報告指出,中移動再度回購對市場有驚喜,反映其繼續提高股東回報的目標,而回購授權範疇可最多10%或20.5億H股,其派息率亦由2020年54%持續增加至2023年70%。截至去年9月底止,中移動淨現金有3,580億元人民幣。

即睇大摩對中港電訊股目標價:

中移動(941)獲評級增持及目標價75元。
中移動(941)獲評級增持及目標價75元。
中電信(728)獲評級增持及目標價4.5元。
中電信(728)獲評級增持及目標價4.5元。
聯通(762)獲評級增持及目標價6元。
聯通(762)獲評級增持及目標價6元。
中國鐵塔(788)獲評級「與大市同步」及目標價0.9元。
中國鐵塔(788)獲評級「與大市同步」及目標價0.9元。
中國通信服務(552)獲評級「與大市同步」及目標價3.5元。
中國通信服務(552)獲評級「與大市同步」及目標價3.5元。
香港電訊(6823)獲評級增持及目標價10.5元。
香港電訊(6823)獲評級增持及目標價10.5元。
電訊盈科(008)獲評級「與大市同步」及目標價4元。
電訊盈科(008)獲評級「與大市同步」及目標價4元。
和電香港(215)獲評級「與大市同步」及目標價1.2元。
和電香港(215)獲評級「與大市同步」及目標價1.2元。
數碼通(315)獲評級「與大市同步」及目標價4.7元。
數碼通(315)獲評級「與大市同步」及目標價4.7元。
香港寬頻(1310)獲評級「與大市同步」及目標價3.5元。
香港寬頻(1310)獲評級「與大市同步」及目標價3.5元。

香港電訊增長佳 數碼通遭降盈測

本地電訊股方面,大摩指隨着業務關注重點從用戶量轉移至ARPU表現,預計行業ARPU將進入更穩定增長周期,而移動通訊業務價格競爭也趨於穩定。雖然基本面改善,但去年受美國加息影響,令本地電訊股估值大幅下降,相當於預測2023年股息回報率7%至12%。

該行認為,預計美國利率回落下,本地電訊股的價值將獲重估,其中最看好香港電訊(6823),其次順序為電訊盈科(008) 、數碼通(315) 、和電香港(215) 及香港寬頻(1310)。

大摩認為,香港電訊的增長最為明顯,2023年8.5厘的股息率亦吸引,考慮到未來盈利和股息增長的韌性,預計2022至2025年每股股息年複合增長率達4%,重申給予「增持」評級,目標價10.5元,即預計股息率約7厘。

不過,大摩下調了數碼通服務收入預測,以反映本地服務ARPU更溫和的增長,部分則獲好過預期的漫遊服務復甦抵銷,預計今年6月底止每股盈利預測降至0.43元,維持「與大市同步」評級,但將目標價由4.7元下調4%至4.5元。

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