Tesla本周放榜迎考驗 往績顯示七成機會跌 憂毛利率及銷量指引「雙殺」
2024-01-21 15:40 
美股納指2024年開局一度跌逾3%，但截至上周五已收復失地及累升2%；不過，焦點股之一的Tesla（TSLA）股價持續低迷，本月累挫達14.6%，本周三（24日）收市後更會公佈去年第四季業績，迎來一大考驗！據Market Chameleon回測過去12季顯示，Tesla放榜當日約有67%機率下跌，股價平均上下變動約7%，最大漲跌幅分別為升11%及跌11.6%。
去年第四季曾下調美加售價
目前市場預期Tesla第四季收入錄257.64億美元，按年增長5.95%；每股盈利則錄0.62美元，按年跌42.11%。至於最受關注的汽車毛利率，分析師普遍預期為17.8%，但有部份預計低至15.4%，即較其去年第三季的17.9%進一步下跌。
若不計及監管信貸和經營租賃，Tesla去年第三季汽車毛利率更只有16.33%。若以過去六季計算，每車毛利亦由17,865美元降至8,431美元，降幅達53%。事實上，Tesla雖然去年第四季受利潤下滑壓力影響，在中國銷售的汽車連續加價四次，但同期下調了在美國和加拿大銷售的庫存車價格，以應付高利率影響，因此第四季毛利率仍可能繼續走弱。
富國銀行料毛利率低見15.4%
I/O基金股票分析師Damien Robbins預計，Tesla去年第四季汽車毛利率僅為15.71%，而不包括監管信貸和經營租賃的汽車毛利率則約15.1%。富國銀行分析師亦認為，Tesla汽車減價較銷量增加的影響更大，並預測第四季毛利率為15.4%，低於普遍分析師預期。
除了毛利率外，Tesla今年銷量指引也是市場關注點之一。富國銀行分析師預計，Tesla未來一年交付量增速僅達13%左右，低於該公司設定的50%長期目標。該行又形容，Tesla是今次業績期「風險最大的公司之一」，預計未來一年也將面臨各種挑戰。
首次「銷量取決需求而非產能」
巴克萊分析師亦指出，Tesla今年最核心主題是在需求受限的環境下，面臨銷量壓力，亦是Tesla歷來第一次「銷量是取決於需求，而不是產能」，並可能會導致投資者重新審視其長期銷量預期。
該行預計，Tesla今年將交付197萬輛汽車，低於市場預期的219萬輛，亦即交付量僅按年增長9%；並將Tesla目標價從260美元下調至250美元。
Dojo超級計算機等影響前景
另有大行認為，影響Tesla市值的因素已非汽車銷量。滙豐分析師指出，Tesla電動車需求似乎「已趨於穩定」，而影響其市值因素是Dojo超級計算機、FSD完全自動駕駛軟件，以及人形機械人Optimus的商業化進展不明朗。
至於大摩分析師Adam Jonas則仍看好Tesla前景，預計2024年交付225萬輛汽車，增幅約25%；而該行去年9月亦曾發報告表示，Dojo超級計算機可能會為Tesla增加5,000億美元市值，並給予高達380美元目標價。
交付少過比亞迪 減價戰未完
事實上，Tesla本月初已公佈，去年第四季銷量及產量均略高於預期，其中交付量錄48.45萬輛電動車，按季增長11%及創紀錄新高，產量則錄49.5萬輛，單計Model 3與Model Y產量合計為47.68萬輛，較預期46.87萬輛為佳，但沒有細分Model X、Model S與Cybertruck數字。以全年計，Tesla去年交付量按年升38%至181萬輛，但仍低於集團原定50%的增長目標；產量則升35%至185萬輛。
根據CleanTechnica數據顯示，Tesla於去年第四季佔美國所有純電動車銷量56.3%；不過，Tesla去年第四季交付量低於比亞迪（1211）交付的52.64萬輛純電動車，反映民眾更偏愛價格便宜的車型。
踏入2024年，Tesla亦隨即於1月1日在中國推出買車優惠方案，到了1月12日再次下調售價，再次拉開價格戰序幕，因此不少業內人士預期，在爭奪市場份額、電池成本下行、油轉電趨勢等因素影響下，內地車企價格戰將貫穿2024年全年。
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