國資委一聲喚醒「中特估」 大摩料迎黃金時代 盤點高息國企股 專家力撐兩大類
2024-01-25 18:51 
大摩揚言國企的黃金時代（Golden Age）正在來臨！國資委周三表示進一步研究將市值管理納入中央企業負責人績效評估，並引導加大現金分紅，隨即吸引資金湧入多隻國企股。有分析指出，若要投資國企股，除了要判斷其分紅派息能力，亦要結合行業發展作考慮，當中以石油股及電訊股看高一線。
受消息影響，周四多隻國企股爆升，不少派息率更有8%至10%以上。「三桶油」中石油（857）、中海油（883）及中石化（386）分別升8%、4.8%及7.3%；三大中資電訊股中移動（941）、聯通（762）及中電信（728）亦分別升2.3%、4.6%及3.4%。此外，四大內銀工行（1398）、農行（1288）、建行（939）及中行（3988）亦升約1.7%至2.4%。
市值管理研納央企業績考核
截至去年底，央企境內控股上市公司市值達13.5萬億元（人民幣下同）。內地當局就提高央企上市公司品質列出3項重點工作，包括要進一步研究把市值管理納入中央企業負責人業績考核，除了要及時通過增持、回購等手段傳遞信心及穩定預期，亦要加大現金分紅力度，更好地回報投資者。
事實上，中港股市近年沉寂多時，投資者已開始關注高息國企股，而部份國企除了常規的年度分紅外，派發中期分紅及特別股息亦越來越普遍。據內媒統計，中石油、中石化及中海油均在2023年推出中期分紅計劃，分別派息約384億、174億和257億元。
值得留意的是，中石油自上市至今累計派息1.01萬億元，為公司資本市場累計融資額的10倍。中石化上市至今累計派息達5,600億元，超過公司在資本市場融資額的6倍。另外，中海油自2022年4月在A股上市以來，已連續兩年推出中期特別股息分配方案，上市兩年間向A股股東累計派息金額達84.71億元，接近A股IPO募資總額281億元的三分之一。
盤點13隻國企高息股份：
翻炒中特估 長線要慎選板塊
光大財富證券策略師伍禮賢表示，國企分紅在過去一、二年都有逐年提高，為一個市場趨勢，而煤炭股及油股過去表現較好，某程度是因為股息率吸引，封鎖股價向下空間。
至於中央去年提倡的「中特估」（中國特色估值體系），即透過發展符合中國國有企業特點的估值方法，以提高在金融市場的估值，作為促進金融市場發展的方法之一，其後多隻擁有國企背景的股份受捧。伍禮賢指，當時一眾估值低殘的能源股、內銀及內險均乘勢炒起；若想搭上這趟順風車，同樣可關注被低估或估值低殘股份，例如中資電訊股聯通、中電信，以及內險股如平保（2318）等。
長線部署的話，散戶除了要判斷高息國企的分紅派息能力，亦要結合行業發展作考慮，「好似同樣為中字頭，雖然中資基建股短期會受惠，但係行業基本面上，始終面對固投低迷」，所以非長線部署之選。
華富建業證券投資策略聯席總監阮子曦亦指出，多隻國企股份炒上很大原因是「食正個氣氛」，與去年「中特估」的投資熱潮類似，「當時都係炒咗約兩個月，所以散戶都係保持審慎少少，因為唔知幾時散水」。
他建議，若要部署國企股，可先從派息水平入手，例如油股及中資電訊股都是不錯選擇，除了業務比較穩健，派息率亦達7至8厘，即使遇上跌市，亦有股息揸手。
大摩薦中石油 走向淡馬錫模式
另一方面，大摩發表報告表示，國企「黃金時代」正在來臨，並估計中石油正走向「淡馬錫模式」，即公司可透過多種方式創造價值。該行表示，就完善國有資本運作制度的新指導意見下，估計中石油能推動天然氣價格改革和價格自由化；加強成本控制，提高營運效率；分拆資產；更多天然氣下游整合；以及提高股息和回購。
該行提到，中石油H股現價相當於今年市盈率5倍、自由現金流收益率25%，如同中石化先前行銷資產分拆方案，因此中石油或可分拆資產及單獨拆出下游資產，以最大化市場價值。
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