比亞迪季度收入首超Tesla 大摩稱毛利率勝預期 料全年銷量超越400萬輛

內地電動車龍頭比亞迪（1211）季度收入首次超越美國電動車公司Tesla。集團公佈第三季營業收入錄約2,011億元（人民幣，下同），按年增長24%，並多過Tesla上周公佈的251.82億美元（約1,793億人民幣）的收入。不過，消息未有沖喜比亞迪股價，該股暫跌4.2%至282.6元，惟今年仍累升逾三成，並較Tesla今年僅累升逾3%為佳。

銷量高於Tesla 純利仍不及

期內，比亞迪純利錄約116億元，按年增長11.5%，仍不及Tesla第三季非GAAP淨利潤約25億美元（約178億元人民幣）。此外，比亞迪第三季銷量達113.49萬輛，按年增長37.7%，遠高於Tesla的46.2萬輛。

若以今年首三季計，比亞迪純利錄約252.38億元，按年增長18%，營業收入錄5,022億元，按年增長19%。銷量方面，比亞迪新能源乘用車今年1至9月累計銷售273.64萬輛，按年增長32%‌；其中純電動車銷量116.96萬輛，按年增長12%；插電式混合動力車型銷售156.69萬輛，按年增長53%。

大摩：每車利潤高於第二季

大行摩根士丹利發報告指出，比亞迪第三季純利大致符合市場預期，若撇除比亞迪電子（285）貢獻約15億元盈利，預期每輛汽車利潤約9,300元，高於第二季的8,500元和首季的6,600元；而比亞迪第三季毛利率回升至21.9%，亦較該行預測約20%為高。

大摩認為，毛利率提升主要受惠於DM-i 5.0型號佔比提升、規模效應與上游材料成本下降，有助於抵銷營運開支高於預期的影響，相信比亞迪全年銷量可超越400萬輛，並可能在第四季實現盈利回升，維持「與大市同步」評級，目標價230港元。

花旗開展90日正面催化劑觀察

另外，花旗指比亞迪第三季業績強勁，電動車毛利率亦勝預期，維持其為行業首選股，開展90日正面催化劑觀察，並預計明年首季盈利及銷量前景為行業最好。同時，該行將比亞迪目標價由488港元上調至500港元，評級維持「買入」，而最新目標價反映公司2025及2026年市盈率分別為24及19倍，相對現時同期預測市盈率14及11倍有上升空間。