高盛料人民幣貶值應對美國加關稅 明年底或貶至7.5水平

高盛首席中國經濟學家閃輝表示，假設美國將來對華加徵關稅20%，同時人民幣可能相應貶值，以盡量抵銷關稅政策帶來的影響，料一美元兌人民幣明年年底或貶至7.5水平，估計今明兩年內地通脹料只有0.4%及0.8%。她續指，在這個假設情景下，內地出口美國的貨值增長將會大幅減慢，或直接影響中國GDP約0.7%。

今明年內地GDP料增4.9%及4.5%

宏觀經濟方面，高盛料內地今明兩年經濟增長分別是4.9%及4.5%，該行料人行下年減息0.4厘，財政赤字佔GDP比或按年擴大多1.8個百分點；今明2年全球經濟增長同樣是2.7%預測。該行看好中概股醫藥及服務消費板塊，而醫療行業有望受醫療財政開支推動。

中國資金對中概股定價影響力擴大

高盛首席中國股票策略分析師劉勁津表示，預料下年MSCI中國每股盈利（EPS）增長7%，2026年增長擴大至10%。他解釋7%EPS主要由服務業消費推動，而且不少中概股的回購份額多過配股，整體估值已調整至歷史平均水平，料下年底見11倍市盈率。他又指，相信未來中國資金對中概股的定價影響力會擴大，甚至大過外資。

美股方面，該行繼續看好AI板塊，主要由於盈利增長及現金流健康，不如當年互聯網泡沫（Dot Com Bubble），同時看好半導體設計商等上游行業。

未來3個月內，他對A股看法較H股樂觀，一方面A股以人民幣計價，能避免因關稅政策產生的匯率風險；宏觀上，他相信內地政策的支持對A股的影響力更大，亦看好出口至新興市場的情況。

閃輝則指，估計明年中國政府債總發行規模達12萬億，按年增量3萬億元，當中2.5萬億元屬超長期國債。財政開支上，她續指由於今年地方政府收入受限，支出可能只增長1%，而在化債等措施推出後，地方政府支出有望增長5%。

一線城市樓價有望明年見底

就內房問題，她認為內房過度興建，收取供過於求的樓盤有助化解問題，不過目前銀行、地方政策及發展商就內房去庫存的定價仍有分歧，而且內房新盤對GDP的貢獻目前仍然受制於現實問題，估計約2年後才會有進一步好轉，一線城市樓價有望於明年見底。