高盛料人民币贬值应对美国加关税 明年底或贬至7.5水平

高盛首席中国经济学家闪辉表示，假设美国将来对华加徵关税20%，同时人民币可能相应贬值，以尽量抵销关税政策带来的影响，料一美元兑人民币明年年底或贬至7.5水平，估计今明两年内地通胀料只有0.4%及0.8%。她续指，在这个假设情景下，内地出口美国的货值增长将会大幅减慢，或直接影响中国GDP约0.7%。

今明年内地GDP料增4.9%及4.5%

宏观经济方面，高盛料内地今明两年经济增长分别是4.9%及4.5%，该行料人行下年减息0.4厘，财政赤字占GDP比或按年扩大多1.8个百分点；今明2年全球经济增长同样是2.7%预测。该行看好中概股医药及服务消费板块，而医疗行业有望受医疗财政开支推动。

中国资金对中概股定价影响力扩大

高盛首席中国股票策略分析师刘劲津表示，预料下年MSCI中国每股盈利（EPS）增长7%，2026年增长扩大至10%。他解释7%EPS主要由服务业消费推动，而且不少中概股的回购份额多过配股，整体估值已调整至历史平均水平，料下年底见11倍市盈率。他又指，相信未来中国资金对中概股的定价影响力会扩大，甚至大过外资。

美股方面，该行继续看好AI板块，主要由于盈利增长及现金流健康，不如当年互联网泡沫（Dot Com Bubble），同时看好半导体设计商等上游行业。

未来3个月内，他对A股看法较H股乐观，一方面A股以人民币计价，能避免因关税政策产生的汇率风险；宏观上，他相信内地政策的支持对A股的影响力更大，亦看好出口至新兴市场的情况。

闪辉则指，估计明年中国政府债总发行规模达12万亿，按年增量3万亿元，当中2.5万亿元属超长期国债。财政开支上，她续指由于今年地方政府收入受限，支出可能只增长1%，而在化债等措施推出后，地方政府支出有望增长5%。

一线城市楼价有望明年见底

就内房问题，她认为内房过度兴建，收取供过于求的楼盘有助化解问题，不过目前银行、地方政策及发展商就内房去库存的定价仍有分歧，而且内房新盘对GDP的贡献目前仍然受制于现实问题，估计约2年后才会有进一步好转，一线城市楼价有望于明年见底。