【金融High Tea】李宁一门三杰的值博率

港股近日气氛郁闷，成交跌至1245亿元，科网半新股快手（1024）见挂牌后新低，反映投资情绪低落。近月中港股市气氛低迷，乘新疆棉风波炒上的内地体育股，算是有表现板块之一。

　　陆羽仁与内地投资大户谈起未来有甚么产业值得下注，他说本土品牌是目标之一。他认为，内地中产冒起趋势持续，去年内地已经取代美国成为最大消费市场，这个增长仍会持续。在看好内需之馀，他觉得在中国市场，内地品牌慢慢会追上甚至超过国际品牌，理由有两个，首先是口味，毕竟中国人口味和外国人会有些差异；其次消费潮流与价值观有关，当内地不断发展起来，国民自信心增加，对外国品牌仰慕自然降低。

新疆棉风波推高估值

　　按照这个分析，早前激起的新疆棉风波就成为内地品牌契机。本来内地消费者都有崇洋倾向，但欧美杯葛新疆棉，惹起内地人反弹，这种情绪有官方推动因素，但落到民间确实引起涟漪效应，虽然对外国品牌未必会一刀切，但品牌溢价多少会降低。内地早已是世界工厂，要生产与外国品质接近的产品难度不高，主要分野还是设计和时尚感，若然消费好感改变，两者竞争力差距就会缩窄。

　　投资大户对中国消费市场冒起看法，解释去年起内地体品股估值不断调升现象。陆羽仁过去一直觉得这个板块估值偏高，但却一直没有调整下来，在新疆棉风波后甚至更上一层楼。现时龙头股安踏（2020）市盈率为62倍，李宁（2331）近73倍，估值创历来高位，李宁市值升至1484亿元。

　　在李宁系中共有三只股份，李宁是旗舰，公司主要股东是创业板股非凡中国（8032），持有13%股份，公司现时市值是58亿，其实它持有的李宁股份已值192亿元。系内另一只股份是主板股份堡狮龙（592），市值只有12亿元，公司股权由非凡中国拥有约66%。非凡中国收购堡狮龙，听闻是自己转主板久久未成事，加上看中堡狮龙网络，于是买下来发展休闲产品业务。非凡中国早前动用约5亿多元收购英国Clarks控股权，可以看出当中部署。

快手四连阴见挂牌新低

　　一间三杰中，李宁已成为巨企，李宁好似大热马，稳阵之馀赔率低，控股公司非凡中国则属黑马，堡狮龙股权易手后炒过一阵，早前宣布「二供一」供股，令股价出现调整，质素似是新马，由李宁做练马师，因为未知表现赔率自然高。昨日三杰股份分别进帐3%、1.7%及11%，可见落注人士各有所好。

　　大市昨日下跌107点，报28793点，科指偏软，收降1%，报8142点。国家市场监管总局公布第二批互联网平台企业向社会公开依法合规经营承诺书，当中包括腾讯（700）、快手（1024）、哔哩哔哩（9626）、国美（493）旗下国美在线等，消息拖累平台股走弱。腾讯下滑0.6%，收报620元；快手主要对手抖音母企快将来港上市，快手弱势，低见235元创上市新低，收市下泻近8%，收报240元，连续四日录得阴烛；B站下滑1.9%，收报801元。

　　科网监管阴霾下，首批被点名的平台股方面，京东（9618）跌1.6%，收报301元；百度（9888）降0.8%，收报210.4元。龙头阿里巴巴（9988）创办人马云周三现身俄罗斯总统普京召开的视像会议，马云全程未有发言，是阿里被重罚后马云首次露面，阿里股价跌1.7%，收报233.8元。比特币平台挂牌后相关概念股回吐，美图（1357）泻7%；BC科技（863）下滑6%；柏能（1263）插5%；欧科云链（1499）挫4%；雄岸（1647）走低3.5%。

　　传统股方面，社保基金上周四再沽售中行（3988），其股价微跌0.7%，收报3.06元；长实集团（1113）扩大回购规模，股价逆市上扬2.23%，收报48.15元，为升幅最大蓝筹股。

陆羽仁

原文刊于《头条日报》