【金融High Tea】好惊好惊 股价标青

8月份港股最后一个交易日，港股出现单日转向，恒指开市滑落测试25000点支持位后回升，尾市升幅扩大，报收25878点，升339点；国企指数收报9183点，升187点，科指升216点，收报6607点。月内恒指曾挫至今年低位25481点，全月累计跌83点；国指累跌50点；科指则累跌173点，跌幅达2.55%，且看单日转向后9月份港股会否出现迟来的翻身。

　　指数回升，科网股普遍造好，但周期股表现更佳，高处未算高，当中包括航运股同煤炭股，今年股价表现真正是大超班。今个月航运指数抛高，相关股份升到无朋友，老牌航运股东方海外（316）升破200元大关，收报200.2元，再涨2%。今年首个交易日，东方海外只系报81.65元，至今升了1.5倍。同样情况发生在煤炭股，以较冷门的兖州煤（1171），昨日收报13.58元，大升8%，今年首个交易日公司股价只系6.21元，迄今累升了1.2倍。

招商局股价终发力

　　航运与煤炭都属于周期股，两者共同之处是供应有起落循环，当价钱一好供应增加，跟住见顶回落就随时衰到贴地，故此这类股份估值不高。有船东曾经讲过，每次当运费一起，船东就个个争订新船，由于造船是资本密集，政府会提供贷款，所以订船门槛不高，于是几年后大量新船下水，运费就跌到四脚朝天。

　　不过，今次周期比过去长，因为疫情爆发无人知会维持多久，所以新船订购无咁快，二来是船厂造船可能都受疫情影响，所以今次超级循环比过去长。

　　煤炭业情况相似，因为燃煤比煤油污染更厉害，被淘汰风险最大，故此新投资却步，但现在要取代煤炭作为主要燃料的机制未成熟，在缺乏投资但需求不减下，原有的大型煤企就赚到笑，出现好惊、好惊，赚钱标青；好惊、好惊，股价标青的情况。正因为业者识惊，减少投入压抑供应控制风险，令产品或服务升浪走得远比内行人估计的长，总之唔信佢又升、唔信佢又升。

　　传统股中，煤炭、航运估值不高，但更落后是港口股，以业务较广泛的招商局港口（144）为例，刚公布6月底止中期业绩，纯利按年大增逾两倍至47.1亿元；中期息派22港仙，按年增22%。管理层指出，下半年为行业的高峰期，料运费高企及空箱供应短缺情况将持续，预计全年箱量将达中至高单位数增长，海外业务受惠于经济复苏及新增码头，其表现会较好。招商局用去年盈利计市盈率都不足9倍，息率逾5厘，但因为码头业务沉闷沦为冷门股，就算今年业绩好估值都不高，随著好业绩公布才单日爆升9%，收报13.1元。

回购难纾不满 平保插穿60关

　　大市昨日先插后弹，蓝筹股中，最瞩目是平保（2318），股价曾插逾8%，跌穿60元大关，最终跌近4%，收报60.4元，为第二差蓝筹股。平保失重下堕的其中一个原因，是市传中银保监正调查集团房地产投资，但看来更实质的是，集团宣布中期时抛出回购方案，内地股民似乎不太受落，质疑回购定价太低、动用的资金100亿元太少和回购时间太长，可见现在内地的股民要求也高，并不好惹。

陆羽仁

原文刊于《头条日报》