金融High Tea｜加息期只能炒空窗反弹

美股在加息之后「打秋千」，杜指一日先急升900点，一日后再急挫1000点，港股人升我小跌，人跌我大跌，上周五最后一个交易日恒指两度跌穿20000关，曾泻逾800点，跌幅3.8%，终收报20001点，跌791点，险守20000水平。港股潺弱，与内地股市不振有关，上证指数收市又险守3000关，收报3001点，跌2.2%，深证成份指数收报10809点。以全周计，恒指泻1087点或5%；国指跌489点或6.7%；科指挫435点或9.7%。
储局放鸽 未尽释疑

美股加息后第3个交易日下跌，3大指数上周五反覆低收，投资者忧虑美国经济能否软著陆，杜琼斯指数一度跌超过500点，但低位有支持，收市跌98点，收报32899点，纳斯达克指数一度失守12000点，收巿报12144点，下跌173点，创2020年11月以来最低收市价，标准普尔500指数收巿报4123点，下跌23点。总计全星期，杜指跌0.2%，连跌第6个星期，标普500指数跌约0.2%，纳指跌1.5%，两者都是连续第5个星期下跌，港股美国预托证券收市亦偏软。

上周五港股跌市科网股沽售颇为厉害，尤其是最后一个交易日受纳指隔晚跌近5%影响，本地重磅科技股纷纷急堕，阿里巴巴（9988）泻7%，收报90.35元；京东（9618）急挫6%，收报226.6元；腾讯（700）下挫5%，收报349.2元；美团点评（3690）亦跌4.7%，收报157元；小米（1810）则收挫4%，报11.1元。

美股在议息后大上大落，缘于市场对联储局主席鲍威尔的看法，由最初的亢奋变成后来的怀疑，担心他的鸽派言论出于政治多过经济考量。有人翻旧帐，指在特朗普政府时期，经济虽然向好，但特朗普打开口牌反对下，鲍威尔没有坚持加息，这使得美联储将利率维持在自金融危机以来低位水准。当疫情爆发，联储局除了直接印钞，几乎没有其他可以使用的货币工具。到了拜登政府时期，鲍威尔选择全力投入到总统的万亿刺激计划当中，他当时声称物价飙升只是暂时的，市场还有很多可用措施，之后终于出现了四十年来最高的通胀。

市场质疑联储局受政治影响放鸽，担心高通胀挥之不去，最终仍难以避免加息0.75厘，市场情绪于是由热变冷，先急升后狂跌，如果高追就中招。在这样波动的市况，投资者要对大市做出基本的判断，然后按照这个判断行事，才会避免见好高追，见淡低沽。
没有大升 弹完又碌

现时全球通胀肆虐，虽然话各国央行都宁做鸽不做鹰，但物价一旦上升就会形成循环，所以加息仍然未完，对投资市场而言，不利债券及股票，美国在资金涌入下，短期有利撑市，中长线却对美国产品竞争力不利，对美国企业海外盈利都有负面影响，所以美股不大升还可以，若然反常上升，就要提高警惕。美股是全球股市龙头，龙头受制，其他股市都好难大好，港股有联系汇率牵引，短期自然不能离开美国的引力。中线方面，有外资仍然看好大中华区的资产前景。花旗研究近期发布报告，认为4月下旬以来，包括美国与中国股市在内的全球主要股票市场均出现大幅波动，但当前市场情绪可能过于悲观。

报告认为，随著新冠肺炎疫情逐步得到控制，支持性政策持续推进，以及人民币汇率长期保持相对稳定，在市场短期调整到位之后，中国股市依然存在投资价值。投资者主要担忧疫情可能拖累中国经济增速、相关刺激政策力度不及预期，以及人民币兑美元汇率走软导致资金流出，但这些短期因素可能正在减弱，现时A股估值达到2008年以来最低水平，MSCI中国指数的市盈率只有标普一半，下跌风险相对有限。

中港两地股市大环境难有大作为，大跌风险亦有限，高追并不划算，但股市有上有落，总有买卖的时机，每次联储局开会前后就系风险期，通常会议后消化结果，之后市况会有一段空窗时间，利息对市场的影响会静一静，这段时间个市会因应不同消息炒作，有机会就炒炒反弹，到下次加息又碌，如是者熬到加息周期完结。

陆羽仁

原文刊于《头条日报》