【专栏】油价game theory大斗法

新冠肺炎在意大利爆发，当大家以为欧洲甚至美国的疫情是股市的黑天鹅，怎料油价抢先暴泻，油价竟然在今早亚洲时段短短几秒之内狂跌31%，搞到环球股市暴挫，另一只黑天鹅抢先出笼。

这场油价之灾，表面上发生在沙特和俄罗斯两个产油大国之间。以沙特为首的石油输出国组织（OPEC），有十三个成员国，是传统中东和非洲的产油大国，石油产量占全球44%。OPEC是油价的主要议价组织，而俄罗斯领导另一个油国组织OPEC+，共有十个成员国，以俄罗斯为首，领导横跨几大洲的其他主要产油国，石油产量占全球40%。理论上OPEC和OPEC+讲掂数，决定油产量，就可以左右油价。美国是重要的第三方势力，美国由于开采页岩油的技术大突破，去年成为石油净出口国，成为另一个主要玩家，但她不直接参加油组议价。

本来OPEC和OPEC+为应对贸易战等影响石油需求一事，有一个共同减产每天一百七十万桶协议，有效期至今年第一季即本月底止。由于协议快到期，又遇上新冠肺炎的冲击，就酝酿倾新减产协议。上周四以沙特为首的OPEC先提方案，建议由四月一日起每日再增加减产一百五十万桶（油组减一百万桶，非油组五十万桶），限期至今年底，藉此支撑油价。本来大家以为俄罗斯的OPEC+应接受，或提一个减产幅度较温和的反建议。

怎料周五OPEC+直接反枱，拒绝OPEC建议，俄罗斯能源部长诺瓦克在离开维也纳时告诉记者，OPEC+成员现在从四月一日开始想生产多少原油，各凭所需。换言之，双方不再倾。

当大家还一厢情愿希望沙特拉拢俄罗斯重回谈判桌，沙特皇储萨勒曼变招，大幅降低原油价格，声称如有需要，会将目前日产量九百七十万桶，增至每日一千二百万桶的纪录水平。一场油价割喉大战开打。看亚洲油价可以几秒内暴跌31%，相信有局内人事先做好淡仓，等亚洲市一开，再狂沽队冧油价，其他人事前毫无防备，以一般炒油3至5%按金而言，真是连底裤都被幕后玩家脱掉。俄罗斯和沙特，可能是幕后黑手。

先讲俄罗斯。由于沙特提出减产协议在前，俄罗斯拒绝在后，沙特不是这场灾难的触发者，只是回应者。俄罗斯玩反枱，一鱼两吃，先吃沙特，再吃美国。沙特安排其石油巨企沙特亚美上市失利，最后只能在沙特自己股市上市，未能集到巨资。而沙特的财政深刻地依赖石油收入，油价暴挫其经济难捱。不过沙特在中东资助很多军事行动和俄罗斯支持的政权抗衡，挫一挫沙特锐气，不是坏事。俄罗斯若是有部署行事，随时因为沽空期油大赚一笔了。

俄罗斯还想报复美国。美国既制裁俄罗斯油公司，又反对欧洲搭建北溪二号天然气管道供气西欧。因为美国页岩气要抢欧洲市场，普京早已气上心头。如今美国受疫情威胁，页岩气公司借贷又高，插低油价，推倒一批美国页岩油公司，何乐而不为？

反观沙特，皇储萨勒曼以行事激进见称，被俄罗斯反枱玩了一铺在前，他竟然不退缩，改玩减价战和俄罗斯斗大，以期险中求胜。沙特和俄罗斯其实有一个共同利益点，就是推倒美国的页岩油公司。过去OPEC和OPEC+的减产量，大多被美国页岩油增产吃掉，倒过来玩增产，沙特增产能力远高于俄罗斯，可以抢回被美国公司占去的市场，所以沙特有沙特的算盘。

这个牌局实质上是沙特、俄罗斯和美国三大产油局头的角力，特朗普整天说油价低对选民有利，但油价暴挫，若维持较长时间，就会击溃一批美国页岩油公司。问题是美国现在「周身唔妥」，根本无力反制俄罗斯和沙特玩嘢，在这场油价game theory大斗法中，美国只有硬食的份儿，万一搞出一场金融风暴，再加疫情爆发，就认真不易收科了。

全文刊于《头条日报》「巴士的点评」专栏