社论｜储局缩减买债 股市要防狼来了

　　美国联储局议息后，一如外界预期宣布缩减买债计画，并在明年中将全停买债，加上储局主席鲍威尔续派定心丸，表明减买债并非将要加息的信号，美股再创新高。但从储局言词可窥见，其对通胀忧虑比以前加重，明年下半年需要加息的可能性正不断上升，若加息忧虑持续增加，可能令位高风险亦高的美股，随时出现大震荡。

　　联储局结束两天议息会议，香港时间周四凌晨宣布，现时每月买债一千二百亿美元的计画，将逐步缩减，由本月起每月减少买债一百五十亿，直至明年中不再买债。联储局减买债并不等如收紧银根，只是减少为泛滥资金挹注，要到储局回购债券或加息时，才会令市场银根收紧，现在只是撑经济的力度缩小而已。

　　通胀来势汹 乐观预测受质疑

　　储局退市行动如此审慎，因担心复苏中的美国经济未能持续，又或储局由放水转为收水的过程会令市场过度反应，若引致股市大跌、债息急升，将为经济添烦添乱，亦令储局进退失据。因此在缩减买债规模时，就不断安抚市场，鲍威尔强调减少买债不是将要加息的信号。

　　然而，无论联储局会后声明抑或鲍威尔记者会，都隐藏着一个讯息，就是联储局对高通胀的忧虑增加，这可能逼使该局要加快收缩买债步伐和提早加息。

　　对于目前通胀高烧情况，储局仍强调属「暂时性」，因这是供应链现瓶颈和需求增加所致，预计明年第二或第三季通胀可回落。储局对通胀一直表现乐观，年初时已说高通胀只属暂时，但「暂时」高企的通胀一年也没有下降，储局现说要维持到明年中，外界担心这仍是过于乐观的估计。

　　此因导致港口挤塞、不少货品供应链濒近断裂的问题，业界估计可能要延续至明年底甚至后年，才能完全解决；另外，天然气、石油和煤等能源价格近月暴涨，亦至少要待这个冬天过后才能纾缓，能源价格飙高将快速推升未来数月物价。

　　此外，鲍威尔承认多个指标显示，美国劳动力市场非常紧张，且薪资上涨令储局不安，担心会出现薪资与物价互相推高的螺旋式上升。疫情令美国人更多在家工作，近月掀起「大辞职潮」，单是八月就有四百三十万人辞职，占劳动人口百分之三，部分辞职者认为人只能活一次，故要改变工作模式，此将令美国劳动力参与率下降问题恶化，亦可能令储局期望工资升幅放缓落空。

　　联储局对通胀的乐观预测，已惹来不少质疑，前财长萨默斯就警告，美国通胀可能会失控。为免外界质疑储局轻忽通胀，鲍威尔表明储局对通胀保持警惕，在必要时会采取行动，将通胀率压回百分之二的目标，言下之意即不排除加快缩减买债步伐和加息。

　　加息步伐或加快 市场将震荡

　　市场亦不断推前储局启动加息日期的猜测，由早前较多人相信储局在明年九月加息，到最新数据显示，有六成一联邦基金期货投资者预期明年六月将会加息，明年底前储局更需加息两次。

　　储局缩减买债只是减少向市场放水，但一旦加息就是收紧银根，令市场泛滥资金减少，其意义极为不同。股市一向对远虑不太关注，眼前炒作才是实际，故储局不急于加息论，令美股再创新高，然而若通胀持续高烧，倒逼储局要采取行动遏通胀，只怕美股难以承受加息忧虑的加剧，可能触发恐慌情绪。

　　去年三月美股便因恐慌而出现暴挫，但很快就回稳，今年美股更不断创新高，怕的是美股正上演狼来了的故事，若通胀继续高烧，储局被逼加快加息步伐，狼就可能真的到来。