大行点评｜施罗德投资料今年股市将录得温和正回报

施罗德投资首席投资总监及多元化资产投资环球主管Johanna Kyrklund发表研究报告，认为尽管2022年的股市前景向好，回报势将转趋温和，加上各国央行开始收紧流动性，风险正在增加。

即使投资表现强劲，基金经理亦难免会担心未来应如何寻求回报，因此心情变得忐忑。市场经过表现强劲的一年过后，这种忧虑便更觉明显了。2020年，疫苗推出的消息提振了投资者对「经济重启行情」的信心，相关行情带来了在有限的风险下较高的回报。

该行认为市场正进入一个相对成熟的经济周期阶段。届时，经济增长动力将逐步见顶，而央行亦将开始撤回支持措施。在此环境下，预期股市将受惠于稳健的企业盈利而录得较为温和的正回报。

通胀是广受讨论的主题。该行认为在工资上涨、去全球化及脱碳的推动下，中期内的通胀水平很可能会较过去十年为高。就短期而言，该行预期通胀动力将随著供应瓶颈得到缓解而见顶，但各国央行依然很可能会加息。

股票方面，考虑到投入成本及工资上升对利润率带来的风险，具有定价能力的企业将具备较佳的能力度过难关，因此发掘这些企业将是关键。不过，该行认为通胀不会为市场构成系统性风险，因为各国央行愿意透过开始加息，以应对通胀压力。由此可见，通胀预期预料将受到控制。

新冠疫情持续引发市场波动，而最新的变异毒株 Omicron 再度引发了相关忧虑，但当稍为回望过去时便会发现，自2020年第一季度以来，其实已取得长足进展。虽然出现变异毒株，但群众免疫水平已显著提升；各国政府的经验已变得更加丰富，可以更迅速地作出应对行动；新疫苗的研发效率愈来愈高，流程亦有所简化。此外，市场参与者亦制定了衡量病毒相关因素的框架。

与2020年初的极端不明朗环境相比，已取得重大进展。然而，初步迹象显示 Omicron 能够越过疫苗提供的部分保护，因而导致部分地区重新实施封城禁令。今年年初的经济增长势将放缓。

在理想的情况下，环球经济或可同步录得强劲复苏，可转向加大周期性及价格较低的持仓。随著Omicron的出现，这种情况已不大可能发生。

有别于其他主要经济体系，中国将有机会因为转向采用刺激性政策而带来惊喜表现。

Johanna Kyrklund表示，较著重技术分析的同袍以「低峰态」描述可能出现的表现分布，意思即是增长将较为温和，但风险将会上升，料今年不是大手投资的好时机。(jh)