大行点评｜中金公司料中国稳增长压力相对较大

中金公司发表中国宏观热点速评，1月CPI同比进一步回落至 0.9%（前值 1.5%，略低于市场预期的 1.1%）），较上月下滑的 0.6个百分点中，菜肉贡献了 0.5个百分点，非食品消费品贡献了 0.1个百分点。

高基数和低新增带动PPI同比进一步回落至 9.1%（前值 10.3%，略低于市场预期的 9.2%），较上月下滑的 1.2个百分点中，上中游原材料价格拖累了 1.5个百分点，而电力价格抬振了 0.2个百分点。

通胀回落除了保供稳价下高基数的影响，肉价的反季节性下跌、租金疲软、黑色金属现价不强等也反映需求依然偏弱，仍需稳增长政策加码和实质性发力。

1月信贷总量高、结构比较健康显示信用改善迹象已经出现，但在地产变为慢变量，而基建乘数下降，绿色、科创、数字经济的乘数不强下，货币与财政和准财政仍需继续发力。在疫情扰动与金融周期下行背景下，稳增长压力相对较大。发达国家加快紧缩货币可能给资本流动和汇率带来扰动，财政和准财政扩张或比单纯货币放松更有利。(jh)