中银香港2388｜美国联储局如期开启加息 缩表如箭在弦

美国当地时间3月16日下午2点，联储局公布了其最新议息会议结果。联储局上调联邦基金利率目标25个基点至0.25-0.5%，是自2018年12月以来的首次加息，与市场预期相符。不过，此次加息决议并非一致通过，在十名投票委员中，有一位委员反对加息25个基点，支持加息50个基点，这是一年半以来首次出现反对票。本次会议在加息、缩表方面均释出了全新的指引。加息方面，最新的点阵图显示，多数委员们预计今年共加息七次，今年年底联邦基金利率将达到1.75-2.0%区间。缩表方面，联储局亦表示，最早会在5月的会议中宣布缩减其资产负债表。事实上，美国就业市场多项指标均十分强劲。过去三个月的平均每月职位增加数目为58.2万，非农就业总人数较疫情前的水平仅差210万；失业率也继续下降，于今年2月录得3.8%；劳动参与率于2月份上升至62.3%，虽然仍未恢复到疫情前的水平，但这部分反映了人口老龄化及退休人群的影响。与此同时，通胀率不断上升，2月份CPI通胀率上升至7.9%的高位，创下40年以来的新高，而近期的乌俄局势会对通胀带来进一步的上行压力。美国经济活动及就业市场持续改善，而乌俄局势及高通胀均对经济带来风险。因此，在最新的经济预测中，联储局将今年的美国实际经济增长预期从去年12月会议时的4%下调至2.8%；今年的失业率预期维持在3.5%不变；核心PCE通胀预期则大幅调高，由2.6%上调至4.3%。中银香港(02388)首席经济学家鄂志寰博士认为，联储局有机会在今年馀下六次会议中，每次加息25个基点，而明年加息的步伐将会放缓。面临地缘政治、供给侧因素持续带来的高通胀，联储局不会在短期内过快地大幅提高息率，以避免美国经济硬著陆。缩表有机会于今年下半年启动，因此明后两年的联邦基金利率会略高于其2.4%的长期均衡水平。香港方面，因应联储局决议，香港金融管理局根据预设公式将基准利率上调至0.75%。鉴于目前香港银行体系流动性充裕，短期内银行调高最优惠利率的诱因有限。鄂志寰博士指出，事实上，自环球金融危机后，香港利率的调整慢于美国利率调整。因此，香港最优惠贷款利率或在美国加息四至五次后才有机会进行调整，近期调整最优惠贷款利率的机率不大。