施罗德投资：俄乌冲突及西方制裁升级或带来庞大通胀压力

施罗德投资发表报告，该行环球资源股投资组合经理Alexander Monk认为能源转型股票投资以及更广泛的金融市场将面临三大风险。

在俄罗斯入侵乌克兰之前，环球通胀已处于数十年高位，特别是能源价格。鉴于俄罗斯在世界石油及天然气供应市场占据较大份额（分别为约12% 及约17%），目前的局势对能源供应造成明显风险。受相关担忧影响，近期欧洲石油、天然气及电力价格持续大幅上升。

与此同时，俄罗斯是铂族金属 (PGM) 及农产品的主要供应国。俄罗斯的产能亦与许多工业价值链环环相扣。俄乌冲突以及西方国家实施的相关制裁升级或会带来庞大的通胀压力。欧洲通胀压力进一步升温及供应链限制或会令企业盈利持续受压。

第二项风险是通胀的潜在经济后果，当中包括金融环境紧缩、能源价格上升、潜在工资增长，以及这些因素对经济增长的影响。从过往经验所得，经济增长有可能会因为能源短缺及冲突推升能源价格而大幅放缓。这种经济放缓的风险早在乌克兰局势升级前已经存在，现在的风险无疑比之前更高。

最后一项风险是投资者的风险胃纳转变愈趋普遍，继而引发更广泛的股市抛售。在世界各地股票基金经历一段强劲资金流入的时期后，资金或会因此从股市流出，并随著投资者寻求避险资产而重新流入债券市场。

该行认为上述三项风险均有机会为能源转型股构成一定影响。能源转型板块比大多数行业更易受原材料价格上升及物流瓶颈影响，现时的局势亦无助缓解这些压力。虽然这个领域的估值已从2021年的高位回落，但股票风险溢价仍低于先前的水平，以致估值有可能进一步下滑。

由于大部份能源转型市场具有结构性特徵，经济更广泛地放缓的威胁或不足为惧。然而，像汽车、电气设备等较易受到经济周期影响的行业势将受挫。对于面向客户的能源转型产品，该行亦不应排除消费需求转变可带来的影响。(jh)