瑞银投行全球研究部：俄乌冲突推高油价

瑞银投资银行全球研究部将2022/23/24年布伦特油价预测从每桶81/80/75美元上调至95/85/80美元。该行的2025年及长期布伦特油价预测维持在75美元/桶。预测调整主要原因是受俄乌冲突的影响：俄罗斯产量下降以及风险溢价提高。

该行预计今年其馀时间全球石油库存将从低位持续下滑，H222闲置产能将降至正常水准以下，随著新供给增加，之后将从2023年起小幅回升。俄罗斯出口减少的影响将部分被需求下滑（恢复至2019年水准的时点从Q222延后至2023年）和美国产量小幅攀升所抵消。

俄乌冲突将如何演变以及俄罗斯能源出口将受到哪些影响，这两方面的不确定性较高。加上全球石油市场的流动性减少，该行认为这意味著短期内仍将呈现高波动性的特徵。在我们的基准情景中，该行预计由于进口禁令及「自我制裁」，Q222俄罗斯石油产量将下滑约200万桶/天，之后将逐步回升。该行仍计入H222 OPEC将逐步增产，且伊朗产量将回归的预期。在对俄罗斯制裁升级的情景下（包括针对能源出口的制裁），该行预计俄罗斯产量的降幅将扩大至不超过约400万桶/天。这可能导致油价突破150美元/桶，进一步打压需求。相反，在俄乌冲突缓和、俄罗斯原油产量下降有限的情境下，油价或能比该行预期更快地回归至80-90美元/桶的区间内。

迄今为止，油价攀升引发的供给端反应仍不明显，产量缺口的风险逐渐显现并加大。尽管本次预测更新中，该行的长期闲置产能预测基本不变，但投资活动减少意味著长期油价的风险仍偏于上行。