古天后日志｜内地疫情反覆 负面情绪笼罩市场

4月25日，部份时间有阳光，局部地区有骤雨，天气炎热，早上有雾。道指上周五承接上日跌势，三大指数跌幅超过2%，道指跌981点；标指跟纳指分别跌121点及335点。虽然财政部长耶妈接受外媒访问时表示，预计美国不会陷入衰退，并强调该国经济在意外冲击中可以表现出韧性。但面对通胀加剧，美国不得不继续收水以控制通胀，美国克利夫兰联邦储备银行总裁梅斯特表示，联储局致力缓和通胀升温，重申支持50点子的加息，但相信没有必要单次加息75点子。

美股经过3月中嘅强劲反弹后，又再反覆向下，而纳指波幅加剧，大户趁反弹市减磅已成事实，而资金减磅离场后，唔见得短期内会重临股市，而债息高企亦令股市吸引力大减。至于内地跟港股同样受到缺水问题所影响，大市从3月中以大成交于18200水平反弹，至最高22400水平后调整，上周五恒指已几乎完全回补3月中嘅上升裂口。虽然周五低见20184后反弹，市场有传闻指内地或于周末期间减息，消息刺激恒指反弹至20709点，恒指终报收20638点，可惜成交未见配合，只有1086亿元。

中港股市下跌空间不大

至周五晚美股全面插水，港股ADR及夜期均被拖累，而周末期间亦未见阿爷宣布减息，不过有个别银行下调大额存款利率，应该系为减息而铺路。目前中美债息仍出现倒挂，人民币持续疲弱，港汇指数同样无运行，明显资金持续回流美国，喺缺乏资金流入下，中港两地股市似乎难有运行。

不过以估值而言，中港两地股市已处于历史低位，而经过累计回调时间较长，以及回调幅度不低下，两地股市再大幅下跌空间不大。内地关键在于疫情控制，目前市场仍等待疫情防控措施改变或疫情逆转，不过中美两地息口走势南辕北辙，美国处于加息周期，中国处于降息周期。上周人民币兑美元即期汇率跌破6.4关口，令忧虑人民币贬值持续的外资抛售A股与港股，加剧其下跌幅度。

中美利率倒挂人民币贬值压力或将持续一段时间，从美国通胀和中国经济基本面看，美国通胀仍处于高位震荡，中国稳增长政策虽有部分发力，但疫情制约既抑制了当前经济活动，亦对未来稳增长构成挑战，预期短期难以改善。目前国内负面因素尽现，恐慌情绪笼罩资本市场，但国家对于经济稳增长决心未有动摇，上周五证监会亦表态称国家将研究应对措施和政策储备，促进资本市场平稳健康运行，相信届时人民币贬值压力将有机会得到缓解。

古天后

(徐狄怡，证监会持牌人)