古天后日志｜大市表现仍反覆 现水平买货欠值博率

5月3日，大致天晴，天气乾燥。隔晚美股早段承接上周五跌势，三大指数低开，道指更一度跌逾500点，不过收市前三大指数收复跌势并倒升。不过标指跟纳指已先后跌穿3月份低位，而日升日跌大幅波动，系典型熊市走势，每次反弹正正系投资者减磅或者逃生机会。

美股业绩期已有过半数标指企业公布业绩，当中超过五成企业每股盈利业绩较预期差，平均盈利增幅只有3%左右，远低于预期嘅7%；至于纳指100大企业之中，接近五成已公布业绩嘅企业，盈利平均更录得逾5%倒退，亦远低于预期增长0.9%。美企业绩不如预期，加上目前美股估值并唔便宜，系美股近日下跌嘅原因，犮其当10年债息已升抵3%之际，高估值嘅科技股盈利长动力大不如前，相对吸引力大大下降，一旦债息进一步向上，恐怕高增长股沽压更大。

内地经济同样不济

明晚又到美国联储局议息，市场预期是次议息将加息0.5%，6月跟7月甚至加息0.75%，至年底息率缃升至2.75%。不过喺美息上升之际，较早前公布嘅首季GDP竟然意外地倒退1.4%，反映美国已陷入滞胀危机。正正因为美国经济或陷入衰退，联储局可能要改变货币策略，届时倒转又炒放水嘅话，债息回落，美股或有机会扭转跌势，向返上炒，但暂时美股都系反覆向下。

至于内地经济同样不济，人家美国加息之际，中国却要放水，除咗减息降准，但针无两头利，减息降准只有加速资金外流。不过阿爷眼见中港两地股市表现不振，开始喺政策上提供支援，包括狂谷基建救经济，同时亦喺监管方面开始放松，意图为两地股市注入动力。只系股市最大动力始终系资金，一日未见有大量资金投入，每次嘅反弹力度只会减弱，进一步消耗市场购买力。

而港股上周五又见异动，近期每次北水缺席，港股反而有运行，上周五传出中美就审计谈判有进展，加上监管方面或进一步放松，消息带动下，重磅科技股上升，恒指更重上21000水平，而成交额更增至超过1600亿元。只系呢个额度嘅成交额未知能否维持，若然只系虚火一度，本周成交又打回原形，回落至1300亿楼下嘅话，港股升势亦难以持续，现水平追货值博率唔高，唯有等待下一次低位再入场。

古天后

(徐狄怡，证监会持牌人)