古天后日志｜港股仍未摆脱上落市格局

7月8日，天气炎热，部份时间有阳光，有几阵骤雨。隔晚美股反弹势头持续，道指跟标指升逾1%，纳指更升逾2%，主要系债息回落，令科技股有反弹机会，纳指反弹力度亦强过其馀两大指数。

原定于周四公布、俗称「小非农」嘅ADP私人就业职位数据将会暂停至8月底再重新发布，原因系相关机构需要调整研究方法。自疫情爆发以来，「小非农」与美国劳工部所统计嘅非农就业职位长期背道而驰。最夸张系旧年12月，ADP初值80.7万(修正后77.6万)，为市场预期值40万两倍；而非农初值却只得19.9万，只有预期值一半。由于两项数据偏差太大，令市场人士难以准确判断及预测劳动力市场变化。

美股走势更难预测

唔单止劳动市场难以判断，美股嘅走势更难预测，虽然目前唔少美企估值已回落至合理甚至吸引水平，但唔代表美股见咗底，又或者依家系大举入市嘅适当时候。呢一轮美股反弹，主要系商品价格回落，以及商品价格急挫，除咗系通胀有机会见顶之外，另一方面系反映经济有机会衰退。不过美国步入衰退与否，呢两个月业绩期或者会有较明确指引。

但美股目前嘅单日波幅，反映资金愈炒愈短，市场参与者以极短速度喺唔同板块之间移动，以速食为主。但当单日波幅不断扩大，会令长线投资者却步，甚至回避，如此一来，市场就会缺乏咗长线资金流入。

港股情况亦如是，虽然目前移动区间大约喺21000至22000之间，1000点移动区问唔算大，但单日可以喺呢个区间之内，行500至800点，单日波幅又系足以吓怕长线投资者，日升日跌令人无所适从。呢个亦系近日大市就算逐步回升，都唔多见成交配合嘅原因。

而美元强势，亦令资金从亚洲区市场流出，目前国际资金仍然不断流入美元，新兴市场则不断录得资金净流出，预期喺美国持续收水下，国际资金流向仍然系万剑归宗回流美国。如此一来，中港股市本轮嘅反弹，可以持续，扭辅上落市格局，再向上突破，抑或继续大型区间移动，古天后倾向相信后者，不过一切仍有待观察，资金流合否随住美元货币政策变化而改变。

古天后

(徐狄怡，证监会持牌人)