瑞银料全面注册制令A股主机板新股定价市场化 打新赚钱效应降低

中证监正式启动全面实行股票发行注册制，瑞银集团中国区总裁及瑞银证券董事长钱于军表示全面注册制的实施将对A股资本市场带来深远影响和重大意义，料占A股总市值约2/3的主机板市场新股发行定价将完全市场化。瑞银证券全球投资银行部联席主管孙利军认为，新股打新赚钱效应大概率会降低，投资者一方面需要强化其投资标的遴选能力，另一方面需要对上市后可能出现的股价大幅波动做好充分准备，同时也需要适应注册制下更为市场化的交易机制。

此外他指出，主机板新股发行的条件进一步放宽，将有助于扩宽企业准入范围，加快企业上市融资速度，提升直接融资比例；全面注册制将提升新股发行效率。

孙利军表示，注册制对投行的定价能力和销售能力将是重大考验，料企业上市条件和标准包容性更强，众多新兴产业、新兴模式的企业进入资本市场，投行需对新兴产业、新兴模式深入了解，发掘新兴产业中的优势企业，为市场推荐更多的优秀企业上市。另外，投行需要培养全产业链服务能力，对企业在不同生命周期的融资需求有更深入的理解，并储备更丰富的产品工具包，为企业提供全生命周期的金融业务服务。

对投资者而言，孙利军认为在全面注册制下，市盈率隐形限制被打破，市场化询价定价机制将在A股各板块得以全面实现，机构投资者报价影响力和价格决定权将得到进一步提升，投资者内部需要形成更为系统和专业的研究体系用以指导其新股报价。同时，投资者也需要提升自身的定价估值和研究分析能力，适应更为市场化的询价报价要求。