ESG同谋｜大摩分析员如何判断中国ESG发展？

奉行社会主义与资本主义国家，对于ESG的看法一向不尽相同，近日一份由大摩分析员所写的报告可见，金融机构对于ESG的定义「打法非常多」，一些推介股票的理由甚至乎听起来有一点硬来。

这份报告对于「受到ESG资金青睬」的定义非常古怪，包括有在响应国策推广健康、运动产品种类多、举办和赞助运动比赛、赞助国家运动员等如安踏（2020）和李宁（2331），以及以环保火化、绿色殡葬、低碳祭祀仪式等作ESG招徕的福寿园（1448）⋯⋯不过也有一些比较常见的ESG表现好的例子，如百威亚太（1876）在循环经济包装和智慧农业做得比较好。

事实上，各方避忌社会因素（S），主因是「话题敏感」，次因是标准不易衡量。ESG的S很容易会跟政治扯上关系，要取得国际共识绝不容易，如瑞士良好棉花发展协会（Better Cotton Initiative，BCI）于2021年3月决定暂停在新疆发放BCI棉花许可证，因为关乎到ESG 的 S ，大部份国际品牌的股价应声下跌。

对此，大摩也认为有关关于劳工和供应链的争议在2023年也不会消失，现在焦点仍会放在太阳能电池板的供应商背后的劳工，之后会继续关注即将发布的欧盟和日本的尽职审查报告指引。

不过，整体而言ESG投资的气氛稍为回暖，大摩近日就发表报告指出，与2022年7月相比，现在中国ESG投资者已变得更加乐观，于2022年第三、四季在中国注册的ESG基金录得净流入，在中国重开之后值得持续关注。

在中国注册的 ESG 基金的资产管理规模在 2022 年第 4 季度按季增长 3%，达到 420 亿美元；至于流入中国 ESG 基金的季度流入量在 2022 年第四季度环比增加至 18 亿美元（2022 年第三季度净流入 13 亿美元，第二季度净流出 18 亿美元）。

惟虽然ESG回暖，但一些热门行业如可再生能源和电动汽车，或许在 2023 年也面临阻力。在太阳能方面，多晶矽价格下行周期，将影响整个太阳能供应链的利润率；而电动车方面，电动车销量未必能符合市场预期，导致与市场的增长预期有所落差。