古天后日志｜瑞银接手瑞信 仍要待市场信心回复

3月20日，欧美接二连三有银行爆雷，虽然美国银行挤提事件暂时解决，但欧洲嘅瑞信问题仍然发酵，令美股上周五借势向下，三大指数下跌。道指喺金融股疲弱下跌384点；标指跌43点；纳指则跌86点。虽然如此，但标指仍守喺3900水平，主要系债息回落，10年期债息减至3.47%，市场推测美国联储局非但无条件加大加息力度，甚至可能提前减息，资金由金融股流向科网股等高增长股。

上周五有消息指四间银行暂停跟瑞信进行交易，为免欧洲银行危机恶化，瑞士央行于周末期指火速行动，迫令瑞银并购瑞信，最终瑞银以30亿瑞郎全面收购瑞信，瑞士央行向瑞银提供1000亿瑞郎流动性助，以及为收购瑞信带嚟潜在损失提供90亿瑞郎担保。欧美银行爆雷，欧美央行今次总算叫反应快，即时作出补救方法，以防止系统性风险发生，暂时要睇市场收唔收货，能否阻止存款继续流失，稳住市场信心。

今次欧美银行爆镬，主要系疫情发生后，欧美央行大大力QE，直至2021年已见通胀开始，仍未见两大央行果断停止QE，喺大量热钱停留喺市场下，中小型银行存款大幅急增，但旧年开始因为压抑通胀，赶住加息，而初创企业无法于市场融资，自然就提出存款应付公司不断要烧钱维持营运。但唔少中小银行，以SVB为例，当存款大幅增加时，就大手买入国债跟MBS等长债进行投资，本来呢啲被视为无风险资产，喺加息环境下，债价急跌，但银行又要应付存款流失，SVB只有贱价出售呢啲原作较长线投资嘅债券，导至出现亏损，而SVB表示因此要配股集资，自爆现金不足，吓怕市场，中小型银行出现挤提，其他中小银行可以话被其拖累。

至于瑞信嘅问题，完全系管理层缺失，去年集团Q1已因为业务录得亏损，但却延至10月市况最差嘅时候先嚟配股集资，拖足两季，搞到客户及存款流失，百年基业就系管理层无能已毁于一旦。以为由瑞央提供高达4000亿港元支援，应该可以渡过难关，偏偏欧央未有理会市场信心问题，上周坚持加息0.5%，搞到市场心息率高企，债价未能反弹。如今瑞银接手，两者合并，再由瑞央提出援助，应该可以捱过一劫。

相信经过SVB跟CS两间银行爆雷后，欧美央行今年馀下时间唔敢再加息，甚至提早减息，因为息率回落，债价方能回升，有助改善银行资产负债表，至于通胀问题，当银行为咗保护其资产负债表，应该会收缩借贷，市场少咗热钱流动，油价及其他商品期货价格唔再上升，通胀自然回落。近日回价跌到一仆一碌，已预示咗呢个现象。目前至怕系通胀演变为滞胀，央行要做不仅系停止加息，甚至要提早减息。

内地就率先喺周末期间降准，再次向市场放水，不过港股走势偏弱，加上再失守100日线，大市系有机会进一步向下，回试19000及18500水平。港股要止住跌势，重上100日线(19426)系基本，10日线(19620)变成短期阻力，至于要真正扭转弱势，250日线及20日线要修复企稳，暂时嚟讲似乎未有咁嘅本事。