中国首季GDP胜预期 一文看清大行分析 花旗上调全年经济增长至6.1%

内地今年首季国内生产总值（GDP）按年增长4.5%，高于市场预期增长4%。渣打认为，2023年全年GDP增速有机会超过预测的5.8%，预计今年人民币中期借贷便利（MLF）不会有进一步变化。

渣打料年内MLF不变

渣打发表报告指，内地首季GDP按季增长2.2%，增速高于上季的0.6%，亦比疫情前（2017至2019年）同期平均增速1.8%。根据该行计算，内地首季的产出缺口（Output Gap）占GDP的比重为-1.2%，上季则录-2.8%。渣打认为，人行将在第二季度控制信贷增长，以确保新增贷款有效流向实体经济，而不是在金融体系内流通。

渣打预计，内地第二季GDP按年增速或高于该行预期的7%，但要留意美国和欧盟经济放缓，或会对内地下半年经济造成压力。该行维持MLF及外汇存款准备金率（RRR）不会进一步改变的预测。

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花旗上调今年中国GDP至6.1%

花旗表示，将中国今年经济增长预测由5.7%上调至6.1%，并认为今年可能是中国决策者化解结构性问题的窗口期，包括民间信心疲弱、青年失业率以及地方政府债务问题等。

花旗首席中国经济学家余向荣表示，出台刺激措施的必要性进一步降低，下一个观察窗口是通常在4月底召开的讨论经济议题的中央政治局会议，但预计不会有重磅消息。

景顺：年内难推大规划刺激措施

景顺亚太区（日本除外）环球市场策略师赵耀庭表示，中国经济复苏保持稳定，第一季GDP增长逾4.5%，超出市场预期的4%。他对中国投资观点保持不变，今年内增长及企业盈利有望受到国内家庭消费推动。

赵耀庭指，考虑到GDP增长超出预期及近期人行对一年期MLF利率的操作和流动性注入，认为政策制定者可能会保持观望。他续称，由于政府目前的首要目标转向提振企业和家庭信心，料不太可能为刺激经济发展而在年内推出大规模财政或货币刺激措施。

GDP增长取决于房地产何时稳定

他指出，3月份中国一线城市房地产销量及价格回暖，但年初至今房地产投资按年下降5.8%，可能意味著前一季的部分房地产销量，并未回补第一季度。而整体而言，他认为中国房地产市场已复苏，但前路可能依然漫长而曲折。

赵耀庭提及，销售额和价格是领先指标，房地产投资则是滞后指标。他称，房地产投资是GDP的重要贡献因素，因此GDP增长能否远超官方制定的5%目标，关键在于房地产投资最快能何时稳定。

ING：消费强劲毋须政府出手

ING银行大中华经济师彭蔼娆报告指出，中国首季GDP好过该行预测，当中主要由零售销售增长强劲推动。她指，因3月国内消费按年增幅高达10%，政府现时无需采取财政刺激措施支持消费，但外围市场在年内或进一步陷入衰退，政府或因此维持基建投资计划，补充经济增长的动力。ING认为，第一季GDP公布后，中国政府现时无需推出大规模的刺激经济措施。

料人民币次季走强

汇率方面，彭蔼娆指，人民币应在GDP数据公布后走强，比较中美经济基本面，中国经济今年会越走越强，而美国经济较大机会持续放缓，对人民币汇率的影响会在第二季浮现。ING预测美元兑人民币汇率于今年底为6.5。

滙丰料需保持宽松政策助复苏

滙丰环球研究报告指，中国内地首季经济表现优于预期，生产总值按年增4.5%，增速是近一年来最快。滙丰指，首季经济数据的良好开局，为内地经济复苏奠定了坚实的基础，未来环球需求或将继续放缓、劳动力市场压力上升，加上房地产市场尚未完全回复稳定，内地仍需保持宽松的财政和货币政策，延续复苏势头。

滙丰环球研究大中华区经济师辛怡然表示，消费继续是经济增长的主要动力，疫后报复性消费带动3月份零售总额回复双位数增长，按年增10.6%，是自2021年6月以来最快增速，当中服务行业复苏尤其显著，预期内地消费上升势头将延续至未来数季，经济及消费者信心进一步回稳。 

基建及制造业投资或放缓

辛怡然又称，内地3月份工业生产按年增3.9%，出口数据优于预期，加上内需稳步恢复，将推动工业利润上升，不过工业企业仍未完全摆脱全球需求前景不明朗的阴霾。而受房地产投资偏弱及制造业和基础设施投资放缓所影响，投资增长有所回落，预期持续的利好政策将有助增加基础设施和制造业投资，但增长速度或会因基数效应而有所放缓。