药师帮招股进行中：商业模式独特技术壁垒深厚 业绩增速亮眼

随著人均可支配收入不断增加，以及人口老龄化程度的持续提升，中国医疗健康产业快速发展迎来黄金期。为更好地抓住行业机遇，进一步夯实核心竞争力与综合实力，6月15日，中国院外数字化医药行业中的知名企业——药师帮股份有限公司（「药师帮」或「公司」；股份代号：09885.HK）启动全球发售，目前正在招股进行中，预计将于6月28日登陆港交所主机板，中金公司担任独家保荐人。

领先院外数字化医药产业服务平台  用户群逐步扩大
据悉，药师帮是中国领先院外数字化医药产业服务平台，根据弗若斯特沙利文的资料，其是院外医药流通行业中首家采用移动互联网方式将医药价值链进行整合的企业，总GMV于2022年达到人民币378亿元，自2020年起的年复合增长率为38.6%，这两项数据在中国领先的院外数字化医药产业服务平台中均排名第一。

作为院外医药与医疗服务市场数字化的推动者，药师帮开发了以技术为后盾的解决方案，连接和赋能上游包括药企及经销商及下游包括药店及基层医疗机构。截至2022年12月31日，公司吸引了约354,000家药店及约173,000家基层医疗机构在公司的平台上进行交易，自2020年起的年复合增长率分别为20.9%及39.3%。截至2022年12月31日，公司的平台业务约有6,000个卖家，自营业务约有9,100家供应商，正在朝医药交易的首选平台目标迈进。

药师帮能够保持较高的买家参与度并持续通过庞大且活跃的买家群体实现创收。根据弗若斯特沙利文的资料，公司于2022年的月均活跃买家数量在中国院外数字化医药产业服务平台中排名最高。于往绩记录期间，公司平台上的月均活跃买家为202,000个、256,000个及308,000个，其中月均付费买家占比分别为80%、87%及92%。每付费买家月均订单量由2020年的12.6单增至2022年的27.3单，年复合增长率为46.8%。强大的网络效应将继续推动药师帮的业务可持续增长，使其能够以更经济的方式扩大公司的用户群及增加变现机会。

两大主营业务相辅相成  构建高壁垒和行业护城河
在业务模式方面，凭藉强大的技术能力和丰富的行业经验，药师帮已构建并持续增强了业务模式，其业务模式以公司的平台业务及自营业务为中心，并进一步由一系列其他业务配合。

平台业务与自营业务的协同配合满足了所有买家的需求。对于需求更为确定、频繁和稳定的买家来说，自营业务提供了高质量产品和快速可靠的履约服务。对于拥有长尾、分散或无法预测需求的买家来说，公司的平台业务可以通过以良好的价格提供更全面的SKU来满足该等需求。此外，公司在不断增加SKU选择。于2022年，于公司平台上交易的月平均可提供SKU数量约为3.3百万个，据弗若斯特沙利文的资料，在中国院外数字化医药产业服务平台中排名最高。

在稳健运营的同时，药师帮不断创新业务模式，自2020年4月起推出厂牌首推业务。自推出以来，公司的厂牌首推业务受益于网络效应并经历了快速增长，扩大了公司的整体业务规模，于2022年，厂牌首推业务的GMV为人民币1,009百万元，自2020年起的年复合增长率为72.8%。此外，公司还于2021年扩展到光谱云检及小微仓等其他业务，为客户及其终端客户提供全方位及一站式的服务。

优秀的业务模式，让药师帮的平台业务及自营业务相辅相成，形成一个战略整体，一方面解决了供需失衡问题，对整个医疗健康生态系统起到了关键的支持作用。另一方面，公司维持两种业务模式的良好平衡并利用强大的协同效应，创造了一个高壁垒，有助于建立公司的品牌及自营业务的竞争护城河。

营收保持快速增长  持续提升技术能力降本增效
财务方面，近年来，药师帮的业绩实现了可观的增长，总收入由2020年的约人民币61亿元增加66.4%至2021年的101亿元，并进一步增加41.4%至2022年的143亿元。在收入保持快速增长的同时，公司的毛利率亦保持稳健态势，于2020年、2021年及2022年，毛利率分别为10.0%、9.1%及10.1%。

近年来，身为一家技术驱动的公司，药师帮持续提高技术能力，以更好地为公司的生态系统参与者服务。目前，公司已自主研发了一系列解决方案，包括销售管理解决方案、存货管理工具、一键列印及数字化资质证照交换等，以解决他们在各种业务场景中面临的挑战，并赋予他们降本增效的能力。

同时，药师帮向生态系统参与者提供一系列SaaS解决方案，截至2022年12月31日，已为超过5,200个卖家提供SaaS服务，帮助其无缝对接药师帮平台。根据弗若斯特沙利文的资料，截至最后实际可行日期，公司是院外医药流通行业中为数不多的向卖家提供此类服务的公司之一，为约40,000家药店提供SaaS服务。

在供应链方面，药师帮已自主开发了智慧供应链管理系统，贯穿采购、仓储和交付全流程，籍此不断提高存货管理和运营效率。根据招股书披露，于2022年，药师帮能够确保平均在2.85小时内处理订单并完成发出，远快于行业平均水准。截至2022年12月31日，公司为仓储网络设计了布局策略，并已在19个城市建立了20个智慧仓库。于2022年，凭藉智慧供应链管理，公司将存货周转天数保持在26.5天，优于医药流通行业的行业平均水准。

在配送服务方面，药师帮的配送系统采用数字化管理，为买家提供快速及安全的服务。于2022年，公司的平均跨省配送时间为41小时到城市，51小时到乡镇，快于行业平均水准约20%，行业平均水准为48至60小时到城市，60至72小时到乡镇。快速配送使药店能够频繁下小额订单，从而有助于提高药店的存货周转率。此外，于2022年，公司保持较低的物流费用，占自营业务GMV的1.46%，远低于行业平均水准。

经验丰富管理团队引领行业转型潮流
根据招股书披露，截至2022年12月31日，药师帮的商务拓展团队由超过2,800名成员组成，每名商务拓展成员平均可管理约130家药店。可以预期，凭藉独特的业务模式和营销定位，公司未来有望在市场扩张中占据重大份额，进而为业绩持续增长提供良好保障。

值得一提的是，药师帮还拥有极具远见且互联网技术和医疗健康服务经验丰富的管理团队。公司创始人张步镇先生是市场开拓者，亦是知名企业家，在管理互联网科技公司和为中国企业开发技术解决方案方面拥有超过20年的丰富经验。管理团队兼备医疗健康服务和资讯技术、实现医药交易和服务以及发展数字化供应链方面的经验，致力于为药店和基层医疗机构提供更好的医疗健康服务，并以明确的愿景和激情引领中国院外医药流通行业的转型。

从行业角度来看，中国院外数字化医药流通服务市场近年来高速增长。根据弗若斯特沙利文的资料，按GMV计，中国院外数字化医药流通服务市场的市场规模由2018年的人民币535亿元增至2022年的人民币1,802亿元，年复合增长率为35.5%。

然而，院外医药流通的数字化仍处于早期阶段，伴随著4G及5G等资讯技术的良好发展，基于移动设备的数字化模式始于2014年至2015年前后。截至2022年，按GMV计，中国院外数字化医药流通服务市场对整体院外医药流通市场的渗透率仅为28.2%，相较于美国同期超过35%的数字化率，预计会有相当大的增长空间。

药师帮深耕广阔院外医药流通行业，依托协同整合的业务模式、全面一体化的技术及数字化解决方案，叠加强大的业务拓展能力，有望不断满足对院外医药市场数字化日益增长的需求。未来，相信有了资本市场的加持，将会更快速地抢占市场份额，把握行业增长机遇，在激烈市场竞争中脱颖而出，迎来新的腾飞。

（新股资讯）