2024港股开局料回暖 憧憬减息 精选5大息口敏感股 「万六水平不会再跌太多」

港股2023年表现强差人意，恒指更曾于上月初写下15,972点的年内新低，距2022年10月底指数所创的逾13年低14,597点仅约一成差距。不过，踏入新一年，证券界对大市走势审慎乐观，认为后市再大跌空间不大，恒指更有望受美国货币政策转向带动，重新弹上21,000点。除减息因素外，港股估值不高及人民币转强亦预期增添大市动力。另外，内房产业虽料续为市况带来不明朗，但国策持续发力，料可从多方位支持经济，并提振市场信心，有助中港股市拾级回暖。部署上，随着今年外围息率预期下降，一众息口敏感股包括科网股及高息股等，料可重拾较佳活力，不妨趁今年开局之初早着先机。记者 苏子进

恒指上周五收于17,047点，2023年全年累跌2,734点。走势上，大市年初受惠中港疫后经济重启憧憬而强势夹高，但指数抽高至去年1月底见22,700点后便行人止步，在年内馀下时间受困外围利率环境抽升及内地经济复苏步伐仍待改善，恒指在内外交困下节节败退，至12月初更再创下一年低15,972点，全年高低落差达6,728点。

网游业迅速消化利淡

港股去年走势尘埃落定，按年计更出现史上首次连续4年下跌。不过，市场对2024年大市展望未致于太悲观。iFast Global Markets副总裁温钢城认为，恒指于16,000水平不会再跌太多，因现时指数市盈率约8倍，估值已非常吸引，而企业盈利改善，内地数据开始企稳，如11月零售数据增长反映内需复苏，相信恒指之前见14,597已为大市底部。至于内房问题预期持续，但已非新鲜事，目前市场对「出事」债务数字约25万亿元人民币已心中有数，故估算港股今年走势会见改善，恒指可上试21,000。

信银国际个人及商务银行业务财富管理副总经理兼投资主管张浩恩指出，恒指去年底市盈率约8.4倍，按过往10年纪录，指数有3至4次处相同水平，均属见底阶段。内地因素上，网游业于上月底监管风波虽突再重现，惟市场迅速消化利淡，显示出资金对政策风消息的忧虑程度已下降。另人民币汇价趋稳，预期对中资企业的盈测有利；再者，国策多方位刺激经济，如内房限购松绑、今年首季料有减息降准可能等，显示金融市场正处相对宽松的状态，故整体上对港股后市展望不太悲观。不过，张浩恩强调大市现仍欠信心，加上投资者手上蟹货重重，故料恒指今年上试17,000，甚或至18,500等水平会见阶段阻力，暂时对中港股市看法「中性」，料上望空间未必太高。

精选5只息口敏感股︰

百度（9888）首席技术官王海峰表示，旗下聊天机器人「文心一言」用户规模突破1亿，反映集团在人工智能（AI）领域深耕的成果日益显现，预期集团在AI领域的投入较其他科网巨头领先，百度的相关技术优势在持续研发下有望进一步巩固。集团指出，至去年10月，文心一言的基础模型升级到4.0，理解、生成、逻辑和记忆四大人工智慧基础能力全面提升，预期在AI大潮下，百度业务能力料可持续提升，可多作关注。 星展表示，百度第三季收入按年升6%，核心线上营销收入按年升5%，非通用会计准则纯利按年升23%，符合预期。该行预料，受惠年底购物节，集团第四季广告业务或重拾增长势头，并指百度推文心大模型4.0，可支持云及广告业务长线增长，同时预计百度今年核心广告收入将按年转正升约11%，受惠线下垂直业务的广告需求复苏，重申「买入」评级，目标价186元。

中石油（857）于去年第四季随油价下滑与同业集体回软，近日因红海局势不稳而见弹，并成功重返50天线（5.11元）。不过，总结而言该股去年仍大幅跑赢大市，以44.5%的升幅位列第三大升幅蓝筹股。估值上，中石油市盈率约5倍，股息率达9厘之上，于港股目前尚未见企稳迹象及美国预期将步入减息周期下，实具一定回吸引力。市场预期，国际油价料于每桶70至90美元波动，下行空间大不料可对中石油续提供支持，配合防守性高，实可吼实逢回吸纳。 受中东局势影响，纽约期油上月曾升至每桶75美元水平，见一个月内新高。展望今年，在油组及其盟友（OPEC+）维持减产计划下，油价在供应偏紧下仍可获得支撑。此外，据国统局数据，内地去年11月工业增加值按年增长6.6%，为2023年新高，由于中石油业务广及上中下游，预集团业务将可受惠今年内地经济回暖所带动的增长。大行中，高盛更将中石油列入确信名单，并予「买入」评级。

上月底监管风暴突然再杀到，拖累网游股急泻，腾讯（700）作为重磅股更于政策消息公布后单日急泻12%以上，市值蒸发3670亿元。不过，随后官方口风有松动迹象，更同时加大游戏审批力度，至单次审批数量首次突破百款，当中包括腾讯的《逆战：未来》，姿态上派定心丸安抚市场，均助网游股回稳，腾讯上周三个交易日均见弹，集团并趁势持续回购。再者，腾讯业务多元并于科网业中具龙头地位，第三季复苏表现强韧，今年或有望随内地经济逐步回暖而重现活力，可吼实。 　摩通指出，市场对《网络游戏管理办法》草案徵求意见稿反应过度，认为意见稿对腾讯和网易产生的负面影响不大，因为预计意见稿中的措施将对内容质量低、变现程度高的开发商和发行商产生更大影响。而腾讯和网易的游戏质量普遍高于业内同行，股价调整反为吸纳机会，维持腾讯「增持」评级及目标价440元。

联储局主度鲍威尔于去年12月议息会议后放鸽，推动市场对今年利率环境调整的预期，刺激对息口敏感的本地地产股走势好转，其中新鸿基地产（016）具筑底迹象，持续反弹下接连突破20天（79.93元）、50天（79.86元）及100天线（82.82元），全月累计升10.18%。预期随着今年外围息口走势有望进一步明确，本地楼市在住屋需求依然强劲下回稳机会较大，或可带新地业务表现。再者，集团旗下商场资产组合丰富，有助于分散楼市下行风险。估值上，新地预测市盈率约9.6倍，息率则近6厘，在行业基本面改善下变得值博，不妨吼位参与。 　富瑞称，市场对香港楼价再跌10至15%的预期过于悲观，认为结构性住屋需求依然强劲，因为新的人才计划支持人口增长，加上疫情后分支家庭重新兴起，以及资产老化促使更换或升级需求，板块中将新地评级由「持有」升至「买入」， 目标价由80元上调至88元。

理想汽车（2015）2023年走势强劲，在销售表现领跑其他两间造车新势力而续受资金追捧，除于去年12月晋身蓝筹新贵外，全年更累升91.5%，成为2023年升幅最大恒指成分股。集团业绩亦成功扭亏，去年首季、第二季及第三季分别转赚9.3亿、22.9亿及28.2亿元人民币，于「造车新势力」率先实现利润，预期在业绩支持下，将可续吸引资金流入，加上食正国策发展洁净能源大方向，若今年内地经济在政策扶持下回稳，股价料可进一步上望，可部署逢回收集。 申万宏源指，理想2024年将会有三款纯电车陆续上市，为理想的产品大年。产品矩阵逐步完善，该行预计公司23至25年对应销量分别为37万、65万及106万辆，在后续产品矩阵丰富度提升，销量增长具有确定性，首予理想汽车「买入」评级，预计23至25年营业总收入为1229亿、2092亿及3218亿元人民币，净利润为88亿、140亿及274.1亿元人民币，予目标价213.7元。

外围方面，张浩恩提到，目前市场虽因联储局表示12月议息会议上讨论减息，而憧憬今年3月利率或见下调而气氛良好，但他认为如要真正落实减息，或会归因于美国经济出现问题，从而需要减息刺激，因此若经济出现不景气，反而会导致乐观情绪转向。加上今年为大选年，除美国外，台湾、印尼及俄罗斯等均会举行选举，令政治的不确定性提高，且中东等地缘政治风险仍存，或增加市况波动。

港股今年或呈「W」形走势

建银国际则指，今年港股有望进入休养生息阶段，估值和盈利逐步修复，惟后市需要更多利好政策及经济基本面的支持才能打开上行空间。该行料港股2024年大致呈「W」形走势，前低后高，恒指波动区间介乎16,500至20,500点。随着美国有望转入减息周期，美元美息回软将有利人民币汇率及港股反弹。另今年初召开的二十届三中全会，以及3月人大政协两会，将是重要的政策观察窗口。

板块配置上，温钢城指可关注息口敏感股，如科网股、本地地产股，及中特估等高息股。其中料科网股今年整体可重新回稳，建议跟进南方恒生科技（3033），个股则推荐百度（9888）及平台股中非处政策风眼的快手（1024）。本地地产股则受惠预期减息可减少行业利息开支，令盈利改善，板块虽不至于大幅反弹，但大环境转向下最坏情况已过，当中新地（016）料可重返90元水平。中特估概念股则可留意能源股如石油及煤炭股，并指三桶油近期已回升不少。

张浩恩指，在市场炒减息预期下，科网股的估值料有上升空间。选股上，仍会以重磅股为主，因大市如炒上，相关股会较受惠，并提到如科企生意来源多元，亦有助于业务稳定。走势上，上月底的网游股出现监管风波，但利淡已见获市场消化，龙头股腾讯（700）的反弹动力不俗，上周三个交易日接连反弹，走势相对优于二连弹后止步的网易（9999）。

另就去年强势的电动车股，张浩恩认为行业虽面对毛利受压，其中大品牌的高增长无可否认已出现，但受惠「碳中和」目标，料中小品牌增长动力仍可维持，吁可关注行业中的后起之秀。

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