央行超级周 提防储局「鹰派意外」 负利率政策系日圆 人行也公布LPR

2024-03-17 18:23

央行超级周 提防储局「鹰派意外」 负利率政策系日圆 人行也公布LPR
央行超级周 提防储局「鹰派意外」 负利率政策系日圆 人行也公布LPR

本周市场再次迎来央行超级周!当中美国联储局、日本、澳洲、瑞士及英国央行均即将公布议息结果,而中国人行也将公布3月LPR。

日本倘按兵不动 日圆或暴跌

率先出场的是日本央行,将于周一及周二(18及19日)举行议息会议。由于「春斗」谈判结果超预期,令市场憧憬日本央行政策很快转向,甚至结束负利率。据日媒报道,日本央行本周可能会把短期利率上调到0厘至0.1厘,即为近17年来首次加息,并可能完全取消殖利率曲线控制;目前政策利率则为-0.1厘。

日本共同社报告则认为,为了避免长期利率大幅上升,日本央行在取消负利率政策后,仍将继续购买国债并维持宽松政策。不过,据路透社调查显示,35%经济学家预计日本央行将在周二结束负利率,高于上个月的7%,但仍有63%的经济学家预计日本央行将在4月再采取行动。

事实上,日本最大的工会组织日本工会总联合会(RENGO)日前表示,年度薪资增幅达5.28%,超过去年的3.8%,并为30多年来最大增幅,强化了持续实现2%通胀目标的观点,为结束负利率政策扫除障碍。不过,NLI研究所经济研究主管Taro Saito表示,若日本央行按兵不动,市场将变得动荡,日圆滙价更可能暴跌。

即睇各大央行时间表:

联储局将于周四02:00公布利率决议和经济预期摘要。
联储局将于周四02:00公布利率决议和经济预期摘要。
澳洲央行将于周二11:30公布利率决议;澳洲联邦储备银行主席同日12:30召开货币政策记者会。
澳洲央行将于周二11:30公布利率决议;澳洲联邦储备银行主席同日12:30召开货币政策记者会。
日本央行于周二公布利率决议,同时日本央行总裁植田和男将于同日14:30召开货币政策记者会。
日本央行于周二公布利率决议,同时日本央行总裁植田和男将于同日14:30召开货币政策记者会。
中国人行本周三将会公布3月的1年期及5年期贷款市场报价利率(LPR)。
中国人行本周三将会公布3月的1年期及5年期贷款市场报价利率(LPR)。
瑞士央行将于周四16:30公布利率决议。
瑞士央行将于周四16:30公布利率决议。
英国央行将于周四20:00公布利率决议和会议纪录。
英国央行将于周四20:00公布利率决议和会议纪录。

人行短期减息可能性料不大

此外,中国人行本周三将会公布3月的1年期及5年期贷款市场报价利率(LPR)。上月在MLF不变下,LPR曾进行「非对称下调」,即1年期LPR保持3.45厘不变,5年期LPR则下调25点子至3.95厘,受到市场热议。

值得留意的是,人行上周五(15日)进行了3,870亿元人民币、1年期MLF操作,利率维持2.5厘,连续6个月不变及符合预期;惟当日有4,810亿元人民币MLF到期,即单日净回笼940亿元人民币,并为2022年11月以来首度MLF净回笼。

民生证券对此认为,人行缩量投放不代表有意主动收紧资金面,但体现了「避免资金沉淀空转」的态度,预期MLF短期减息的迫切性可能正在下降,其中保护商业银行净利差是重要考量。该行又认为,在经历2月5年LPR已经下调25点子下,短期内进行新一轮减息的可能性不大。

东吴证券亦认为,结合两会上总量政策偏稳的定调,以及本月MLF自2022年11月以来首次缩量的讯号,第二季初货币总量宽松的意愿不强,减息的窗口需观察基本面变盘或外部滙率扰动的讯号变化。

不过,中金公司认为,货币政策或仍有放宽空间,虽然短期内为兼顾内外平衡,政策利率可能仍以「稳」为主,但踏入第二季,高利率持续可能会进一步施压内需增长,加上主要已开发经济体的货币政策可能迎来转向,伴随海外限制减弱,内地货币政策的放宽空间也会进一步打开。

美息势不变 关注展望及QT

至于本周重头戏为周四凌晨公布的联储局议息结果,同日联储局主席鲍威尔亦会举行记者会。鉴于上周公布的CPI及PPI数据均超预期,反映美国通胀问题依然顽固。根据芝商所FedWatch工具显示,联储局本月有98%机会率维持利率5.25厘至5.5厘不变,5月亦有逾93%机会率按兵不动,6月或7月才有约55%及49%减息0.25厘。

臻享顾问董事总经理王良享表示,联储局今次将保持利率及缩表政策不变,由于1、2月的通胀数据反弹,联储局需要观察多2至3个月通胀数据才开始减息。不过整体通胀中的服务业通胀有回落迹象,而上月的平均工资增长环比亦只是0.1%,反映中长期通胀回软趋势不变,应该不会导致委员将点阵图中减息次数预测缩减。

摩根大通、大华银行均预计储局在2024年中期之前维持利率不变。当中,摩根大通将今年储局减息幅度由1.25厘降至0.75厘,自6月开始,每隔一次会议减息一次,由于美国经济并不疲弱,储局将采取缓慢方式减息。该行预期,储局过半机率在今季点阵图将今年降息预期中位数由3次降至2次,而长期利率预期中位数,可能从2.5厘升至2.625厘或2.75厘。大华银行维持储局今年降息0.75厘预测不变,分别于今年6月、第三季和第四季各降息一次。

此外,据彭博调查的经济学家预计,决策者将在今年计划减息3次,首次减息将在6月进行,但超过三分之一的人预计会有减息次数减少的「鹰派意外」。BMO Capital Markets美国利率策略主管Ian Lyngen就表示,最大风险是点阵图显示「今年减息50个基点,而不是75个基点」。

前纽约联邦储备银行主席Bill Dudley早日撰文指出,由于减息暂时不在考虑范围内,因此今周关注议题是何时及如何放缓量化紧缩(QT)。Dudley强调,缩表旨在于未来需要时有能力重新进行QE,放缓量化紧缩的目标比速度重要的多,但这并不足以影响长期利率或扰动市场。他又预计,放缓量化紧缩的最终计划应在今年中到位,联储局将减少国债缩减速度至每月300亿美元,最终回归全部持有国债的组合,同时增持短期票据。

澳洲、瑞士及英央行也议息

其他央行方面,澳洲央行周二料维持利率于4.35厘,主因1月通胀数据低于预期;投资者亦关注该行是否会保持鹰派立场,或者是否暗示在几个月后可能会有转变。

瑞士央行周四的议息会议亦普遍预计按兵不动,但彭博调查中的两名受访者预计,该行官员将决定减息而不是等待更大的央行开始宽松周期。

同日周四晚上英国央行也将公布议息结果,市场预期可能会再次维持利率不变。据彭博经济的Dan Hanson和Ana Andrade在一份报告中指出,在2月会议上放弃了紧缩倾向后,认为该行不会介意改变其指导方针,而基调可能会在5月份出现更大转变。法巴银行分析师则表示继续看好英镑,表示英国央行如果关闭减息大门,将支撑英镑。

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